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2024-03-07 17:18:55

本·伯南克_百度百科

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Bernanke國????籍美國出生日期1953年12月13日畢業(yè)院校哈佛大學(xué)，麻省理工學(xué)院職????業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家出生地美國代表作品《行動(dòng)的勇氣》、《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》喜愛的地方圣雷莫，尼克希奇，烏普薩拉導(dǎo)????師斯坦利·費(fèi)希爾 [3]政????黨美國共和黨星????座射手座性????別男目錄1生平事跡?學(xué)生時(shí)代?職業(yè)生涯?社會(huì)贊譽(yù)2所獲榮譽(yù)3當(dāng)選理事4政策主張5主要著作6財(cái)權(quán)雙收7出版圖書8經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)9央行講話?市場(chǎng)猜測(cè)?講話內(nèi)容?外界評(píng)論10貨幣政策?支持貨幣寬松?退出貨幣寬松11人物評(píng)價(jià)生平事跡播報(bào)編輯學(xué)生時(shí)代本·伯南克本·伯南克1953年12月13日出生于美國佐治亞州的奧古斯塔，在南卡羅來納州一個(gè)名叫狄龍的小村子長(zhǎng)大，父親是當(dāng)?shù)氐乃巹煛２峡诵r(shí)候就表現(xiàn)出了自己在智力方面的潛質(zhì)，小學(xué)六年級(jí)時(shí)贏得南卡羅來納州拼字比賽冠軍。如果不是后來在“edelweiss”（高山火絨草）這個(gè)單詞中多加了一個(gè)“i”，他就贏得了全美單詞拼寫錦標(biāo)賽的冠軍。在高中時(shí)代，他就是加州SAT考試年度最高分獲得者，大學(xué)入學(xué)考試成績(jī)達(dá)到1590分，離滿分僅差10分。高中畢業(yè)時(shí)，由于伯南克在各方面的優(yōu)秀表現(xiàn)，他獲得了美國高中畢業(yè)生的最高榮譽(yù)“美國優(yōu)秀學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金”。1975年，伯南克在哈佛大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)最優(yōu)等成績(jī)，并于1979年在麻省理工學(xué)院（MIT）獲得博士學(xué)位。在麻省理工學(xué)院攻讀博士學(xué)位時(shí)，伯南克最感興趣的有兩件事：美國20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條和波士頓紅襪棒球隊(duì)。“進(jìn)入麻省理工后的第一個(gè)秋季，我逃了許多堂課，就為了看棒球聯(lián)賽。”伯南克回憶說。那一年，波士頓紅襪隊(duì)輸?shù)袅吮荣?，他至今仍為此傷心。同時(shí)，伯南克對(duì)美國經(jīng)濟(jì)大蕭條的濃厚興趣使他潛心思考和研究大蕭條的原因，并開始長(zhǎng)期關(guān)注通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)所構(gòu)成的威脅。職業(yè)生涯本·伯南克伯南克的大部分生活都與校園緊密聯(lián)系在一起。完成學(xué)業(yè)后，他直接把身份轉(zhuǎn)換成了教師從事學(xué)術(shù)工作。1979-1983年，本·伯南克博士擔(dān)任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授；1983-1985年，他擔(dān)任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授。這期間，他發(fā)表了一篇影響深遠(yuǎn)的論文，分析了20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯的根源所在。他并不重視美聯(lián)儲(chǔ)允許貨幣供應(yīng)下降而造成的損害，而是將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至美金融系統(tǒng)失靈的問題上。1985年，本·伯南克博士轉(zhuǎn)到普林斯頓大學(xué)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)教授；1996-2002年，他出任普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任，為這所名校吸引了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)人才。在普林斯頓大學(xué)任經(jīng)濟(jì)系主任期間，伯南克除在學(xué)術(shù)方面頗有建樹外，在協(xié)調(diào)人際關(guān)系方面也顯露了天賦。他從不認(rèn)為自己比同事們更聰明或者職權(quán)更大，而是習(xí)慣于傾聽不同的聲音。他也從不參與政治紛爭(zhēng)。在從事教學(xué)活動(dòng)期間，本·伯南克博士還是麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問教授(1989-1990)紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問教授(1993年)。2002年8月5日，本·伯南克博士進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，作為決策委員會(huì)的候選成員，并于2003 年11月14日被推選為美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)正式委員。2005年6月，伯南克擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。但是其實(shí)，早在正式進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)之前，本-伯南克博士就已經(jīng)擔(dān)任過一些美聯(lián)儲(chǔ)的職務(wù)，他是費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1987-89)、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1989-90)和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1990-91、1994-96)的訪問學(xué)者，此外，他還是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行學(xué)術(shù)顧問小組的成員(1990-2002)。社會(huì)贊譽(yù)伯南克2009年榮膺《時(shí)代周刊》年度風(fēng)云人物北京時(shí)間2009年12月16日，美國《時(shí)代》周刊宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克當(dāng)選2009年年度人物。伯南克被認(rèn)為處理金融危機(jī)措施得當(dāng)，成功避免通貨緊縮?！稌r(shí)代》周刊給出伯南克當(dāng)選的理由是，在金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，他以“富于創(chuàng)意的領(lǐng)導(dǎo)能力”，令情況沒變得“更糟”。周刊總編輯理查德·施滕格爾在雜志網(wǎng)站發(fā)表聲明說：“衰退是年度故事。如果沒有伯南克，情況本會(huì)更糟?！辟Y深記者邁克爾·格倫沃爾德說，伯南克“以創(chuàng)意領(lǐng)導(dǎo)幫助確保2009年成為虛弱復(fù)蘇而非災(zāi)難性衰退之年”，“對(duì)金錢、職業(yè)、儲(chǔ)蓄和國家未來具有無可比擬的支配力”，是“引領(lǐng)世界最重要經(jīng)濟(jì)體的最重要選手”。2011年11月，據(jù)美國《福布斯》雜志報(bào)道，福布斯2011年度全球最有權(quán)力人物榜日前揭曉，負(fù)責(zé)監(jiān)管世界最大經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克位列第八。2012年12月6日，《福布斯》發(fā)布了2012年全球最具影響力人物排行，列出了全球71位最重要的人物，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克（Ben Bernanke）位列第六。2022年10月10日，瑞典皇家科學(xué)院宣布，將2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予本·伯南克“以表彰他對(duì)銀行和金融危機(jī)的研究”。 [14]所獲榮譽(yù)播報(bào)編輯2022年10月10日晚，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克等3人獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。 [13]當(dāng)選理事播報(bào)編輯本·伯南克當(dāng)伯南克2002年被布什選為美聯(lián)儲(chǔ)理事的時(shí)候，他顯得有些惶恐，不過這顯然情有可原：他在普林斯頓大學(xué)的好友兼同事、經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·布林德此前在美聯(lián)儲(chǔ)副主席的職位上只呆了兩年，就因?yàn)楹透窳炙古艘庖姴缓隙呷?，重新回到了學(xué)術(shù)界。在離開學(xué)術(shù)界進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)以來的近三年里，伯南克更多的仍然是表現(xiàn)出了自己的學(xué)者風(fēng)范，而不像是一個(gè)體制內(nèi)的政治決策者。憑借著自己腦子里的諸多新想法，他很快就為自己贏得了“個(gè)人創(chuàng)意工廠”的稱號(hào)。他的自由思想方式在那些早就習(xí)慣了美聯(lián)儲(chǔ)高度謹(jǐn)慎行事風(fēng)格的銀行家和投資者中很受歡迎。不過令人驚奇的是，雖然伯南克的思維非常獨(dú)立和活躍，但美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)表現(xiàn)出了更大的寬容。在2004年一次采訪中，伯南克表示：“我認(rèn)為，我的很大一部分貢獻(xiàn)，是我作為一名學(xué)術(shù)界人士、一名智囊人員所做出的。美聯(lián)儲(chǔ)里沒有人試圖來協(xié)調(diào)我的觀點(diǎn)，也沒有人叫我閉嘴。”在進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)后，伯南克迅速展示了自己善于引導(dǎo)市場(chǎng)和決策層就某一焦點(diǎn)問題展開辯論的才能。2002年冬，美國經(jīng)濟(jì)界開始擔(dān)憂通貨膨脹的危險(xiǎn)，他此時(shí)就出面暗示，美聯(lián)儲(chǔ)可能采用包括印發(fā)更多貨幣等非常規(guī)措施，來制止通貨膨脹的出現(xiàn)。此言一出，立即引起了金融市場(chǎng)的高度關(guān)注。匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·金評(píng)價(jià)說：“伯南克關(guān)于非常規(guī)貨幣政策的講話非常重要，因?yàn)樗窃谙蚴袌?chǎng)保證，美聯(lián)儲(chǔ)將采取一切必要手段（來防止通貨膨脹）?！?005年初，世界金融市場(chǎng)再次將注意力投向伯南克的“世界正在遭受儲(chǔ)蓄過剩煎熬”的經(jīng)濟(jì)新理論。他在這一理論中指出，美國的經(jīng)常性賬目逆差并不是美國人肆意揮霍消費(fèi)的惡果，而是世界其他地區(qū)國家過分節(jié)儉的結(jié)果。伯南克的這一新理論已經(jīng)成為了本年度經(jīng)濟(jì)界爭(zhēng)論的一大焦點(diǎn)。同時(shí)，伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)中也以自己支持設(shè)立通貨膨脹目標(biāo)的堅(jiān)定立場(chǎng)而出名，在這一點(diǎn)上，他少見地和美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘意見相左。在美聯(lián)儲(chǔ)工作期間，伯南克以善于合作、為人坦誠而深受同事的贊賞。他習(xí)慣運(yùn)用其學(xué)術(shù)背景和對(duì)最新數(shù)據(jù)的縝密分析來解決當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)問題，然后用非專業(yè)人士也能理解的語言讓人們了解他的想法，把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題講得通俗易懂、直截了當(dāng)。一位同僚這樣概括未來的主席：“他性格有點(diǎn)靦腆，平常衣著樸素，與布什在高層經(jīng)濟(jì)決策職位上偏好選擇的企業(yè)高級(jí)管理人士相比，他顯得非常另類?！闭咧鲝埐?bào)編輯伯南克伯南克有一個(gè)綽號(hào)“印刷報(bào)紙的本”，這個(gè)綽號(hào)起源于他與格林斯潘在通貨膨脹問題上的分歧，公眾賜予伯南克這個(gè)雅號(hào)是基于他的一個(gè)觀點(diǎn)：如果有需要，就可以通過大量印刷鈔票的方法來增加流動(dòng)性。但是，伯南克認(rèn)為這個(gè)雅號(hào)曲解了他的本意，他主張?jiān)O(shè)定一個(gè)明確的通脹目標(biāo)，即要在一定時(shí)期內(nèi)使通脹率保持在某個(gè)特定水平。他認(rèn)為，這樣做既可以引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，也有助于美聯(lián)儲(chǔ)提高其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的可信度。2002-2003年，在解決美國的通貨緊縮問題上，伯南克就已經(jīng)在業(yè)界獲得極大的知名度，他當(dāng)時(shí)極力鼓吹降息，結(jié)果導(dǎo)致美國聯(lián)邦基金利率下降到1%(45年來的最低點(diǎn))。對(duì)于石油價(jià)格的上升，伯南克認(rèn)為，石油和其它常規(guī)能源供應(yīng)吃緊且存在著不確定性因素，而全球經(jīng)濟(jì)的快速擴(kuò)張帶來需求的增長(zhǎng)，在這種局面下，能源消費(fèi)者可能在今后幾年內(nèi)感受到沉重的壓力。雖然從長(zhǎng)期來講，能源價(jià)格的上漲有可能致使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但我們認(rèn)為，已然居高不下的油價(jià)不大可能進(jìn)一步大幅上漲，因此油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響應(yīng)該在可控制范圍內(nèi)。關(guān)于美國的“雙赤字”問題，伯南克認(rèn)為，美國外債膨脹的一個(gè)主要原因是“發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)國家經(jīng)常項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變”，這種轉(zhuǎn)變將這些國家從國際資本市場(chǎng)上的借款者變成凈放款者。窮國的錢對(duì)美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字起到推波助瀾的作用。關(guān)于“全球儲(chǔ)蓄過?！迸c房地產(chǎn)泡沫，伯南克指出，在經(jīng)歷低迷后的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，企業(yè)投資欲望低迷，而大量的金融資產(chǎn)在國際上到處尋找投資目標(biāo)，美國乃至多國股市的崩盤仍使不少資金持有者心有余悸，于是，住宅房地產(chǎn)便成為最受青睞的投資領(lǐng)域之一。資金進(jìn)入美國后，首先抬升股價(jià)，從而既鼓勵(lì)消費(fèi)者也鼓勵(lì)投資者。當(dāng)股市資金充溢時(shí)，這些資金又轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)上升，消費(fèi)更加活躍。伯南克還有一個(gè)理論貢獻(xiàn)，就是主張?jiān)诤暧^經(jīng)濟(jì)模型中加入更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定貨幣政策的取向，以便實(shí)現(xiàn)更加有效的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。并且，他也撰寫了大量的論文來說明他設(shè)計(jì)的一些方法。2010年10月15日上午美聯(lián)儲(chǔ)主席在表示，因?yàn)橥浡嗜匀贿^低，同時(shí)失業(yè)率居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取新的行動(dòng)，以刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)，在波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)表的講話中，伯南克闡述了采取新一輪非常規(guī)經(jīng)濟(jì)刺激措施的理由。伯南克明確指出，通貨膨脹低于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)運(yùn)行，是采取更多的措施刺激經(jīng)濟(jì)的首要原因。經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)消息稱，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克周四在在亞特蘭大的演講中表示，美國住房市場(chǎng)正在好轉(zhuǎn)，但其復(fù)蘇仍面臨阻力，并對(duì)這些阻力感到擔(dān)憂。并表示聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)“盡其所能”支持美國房市復(fù)蘇。伯南克周四在為亞特蘭大講話準(zhǔn)備的演講辭中表示，F(xiàn)ed官員們?nèi)該?dān)憂持續(xù)高企的失業(yè)率水平，并對(duì)一些阻礙住房市場(chǎng)及整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的因素感到憂慮。伯南克稱，F(xiàn)ed官員們了解問題的深度以及采取措施的必要性，將繼續(xù)利用手頭的政策工具來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。盡管伯南克指出美國多數(shù)地區(qū)的住房市場(chǎng)正顯示出改善跡象，但他還表示，住房領(lǐng)域仍面臨許多問題，包括低迷的建筑活動(dòng)、較低的銷量和售價(jià)、較高的止贖率以及不斷下降的全國住房擁有率。貝南克稱，住房市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒有擺脫困境。他表示，加強(qiáng)并擴(kuò)大住房市場(chǎng)的復(fù)蘇仍是決策者、銀行和社區(qū)銀行面臨的主要挑戰(zhàn)。2012年11月15日伯南克稱，F(xiàn)ed采取的政策行動(dòng)旨在壓低長(zhǎng)期利率，以降低借貸成本并促進(jìn)支出。他表示，決策者們希望提高公眾對(duì)Fed目標(biāo)的信心，增加他們投資、招聘和支出的意愿。他表示，F(xiàn)ed的政策使得抵押貸款利率處于歷史低位，這令越來越多的民眾能夠擁有住房，從而為住房市場(chǎng)提供了直接支持。但伯南克稱，雖然在住房市場(chǎng)泡沫破裂后，對(duì)抵押信貸進(jìn)行一定程度的收緊是必要的，但這種做法似乎有點(diǎn)矯枉過正。伯南克還指出，住房市場(chǎng)存在的許多問題可能會(huì)對(duì)低收入群體產(chǎn)生格外嚴(yán)重的影響。 [4]會(huì)對(duì)低收入群也是一種大的影響力。主要著作播報(bào)編輯《行動(dòng)的勇氣 [5]》全面闡釋伯南克直面風(fēng)險(xiǎn)與拯救危局的金融哲學(xué)對(duì)危機(jī)救贖內(nèi)幕前所未有的披露對(duì)金融政策的深入思考和現(xiàn)實(shí)考量2006年，伯南克被任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席。從南卡羅來納州的小鎮(zhèn)到聲譽(yù)卓著的學(xué)術(shù)殿堂，再到擔(dān)任公職，伯南克個(gè)人的職業(yè)生涯可謂達(dá)到了一個(gè)意想不到的巔峰。他根本無暇慶賀。2007年，房地產(chǎn)泡沫破裂，全球金融系統(tǒng)的內(nèi)在缺陷暴露無遺，一度瀕臨崩潰。從投行貝爾斯登的崩潰到對(duì)保險(xiǎn)業(yè)巨頭AIG開展空前救助，伯南克及其團(tuán)隊(duì)殫精竭慮，采取一切可用工具，遏制金融危機(jī)蔓延態(tài)勢(shì)，使得美國乃至世界經(jīng)濟(jì)得以持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。公眾對(duì)華爾街的貪婪義憤填膺。伯南克及其團(tuán)隊(duì)承受了巨大壓力，但他們?cè)趦晌豢偨y(tǒng)的積極支持下，終于成功地讓一個(gè)搖搖欲墜的金融體系恢復(fù)了穩(wěn)定。一旦美國經(jīng)濟(jì)徹底崩潰，規(guī)模與后果將不堪設(shè)想，但伯南克等人以非凡的創(chuàng)意和決心力挽狂瀾。他們提出了一系列非傳統(tǒng)的救助工具，幫助了美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，開創(chuàng)了令其他國家競(jìng)相效仿的模式。本書記錄和闡釋了大蕭條以來最糟糕的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，并以內(nèi)部人士的視角回顧了華盛頓的應(yīng)對(duì)政策，全面翔實(shí)地披露了決策過程的細(xì)節(jié)，栩栩如生地刻畫了主要人物的個(gè)人形象，同時(shí)也梳理了伯南克在專業(yè)背景下對(duì)金融政策和工具的思考與反思?！段⒂^經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》本書的一大特色是摒棄了以往教材對(duì)數(shù)學(xué)推導(dǎo)的過度依賴，更多地通過范例給出直觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念和觀點(diǎn)。作者引入了一些核心原理，然后通過大量的事例給予說明，應(yīng)用為數(shù)不多的核心原理解釋絕大部分經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。書中還配有與這些原理相關(guān)的問題和練習(xí)題，以供學(xué)生課后練習(xí)使用。正是通過對(duì)這些原理近乎不厭其煩的分析與應(yīng)用，以確保大多數(shù)學(xué)生在學(xué)完這門課程時(shí)能夠?qū)λ鼈冇猩羁痰睦斫獠⒛茉鷮?shí)地掌握，相比之下，傳統(tǒng)的百科全書式教科書使學(xué)生陷于眾多復(fù)雜繁鎖的細(xì)節(jié)知識(shí)中，以至于學(xué)生在結(jié)束課程之后，無法做到學(xué)以致用。本書的另一特色是加強(qiáng)了對(duì)學(xué)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)用能力的培養(yǎng)，重視調(diào)動(dòng)學(xué)習(xí)的主動(dòng)性與積極性，鼓勵(lì)讀者用基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和解釋發(fā)生在自己周圍的一些實(shí)際問題。作為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)入門水平的教材，它體現(xiàn)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的現(xiàn)代特征，并擁有相關(guān)網(wǎng)站支持，適合大專院校經(jīng)濟(jì)管理各相關(guān)專業(yè)使用，也可作為普通讀者了解微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的讀物?！逗暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》這本教材涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)所有內(nèi)容，不僅對(duì)古典框架和凱恩斯主義框架的宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)典理論分別有詳細(xì)闡述，而且對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展過程中的重要議題和數(shù)據(jù)的討論都有描述。這本書和其他宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材的最大不同在于，它以現(xiàn)代、應(yīng)用性的視角對(duì)經(jīng)典的理論予以回顧，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都有深入淺出的描述。靈活的章節(jié)設(shè)定可以讓老師們根據(jù)課時(shí)需要而加以選擇；每個(gè)章節(jié)后面對(duì)概念和框架的小總結(jié)，可以幫助學(xué)生們梳理思路。另外、課后練習(xí)可以讓學(xué)生們分析些真實(shí)數(shù)據(jù)而增強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的感覺，這些數(shù)據(jù)也是實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中政策制定者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府官員們用到的數(shù)據(jù)。這本書非常經(jīng)典、通俗易懂，是一本理解現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)的參考書。了解經(jīng)濟(jì)學(xué)的人就會(huì)選擇這本書?！锻ㄘ浥蛎浤繕?biāo)制：國際經(jīng)驗(yàn)》本書由伯南克等人根據(jù)20世紀(jì)90年代以來一些實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國家的經(jīng)驗(yàn)提煉而成。它以案例研究的方式，對(duì)這些國家在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制過程中面臨的重大宏觀經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了深入的分析，對(duì)貨幣政策的決策和執(zhí)行的經(jīng)驗(yàn)做了系統(tǒng)的總結(jié)。通過這樣一個(gè)分析視角, 我們對(duì)貨幣政策能做什么和不能做什么, 以及如何運(yùn)作, 就有了具體而微的理解?！洞笫挆l [6]》伯南克的這本著作為我們提供了一個(gè)對(duì)“大蕭條”進(jìn)行認(rèn)識(shí)的全新視角，不再將研究?jī)H僅局限于美國自身的情況，而是在世界范圍內(nèi)研究“大蕭條”。通過理論和實(shí)證相結(jié)合、以實(shí)證為主的方法，對(duì)“大蕭條”這一經(jīng)濟(jì)史上的重大事件進(jìn)行了深入研究，體現(xiàn)了伯南克在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的深厚造詣。在書中，伯南克將總體分析和結(jié)構(gòu)分析、宏觀分析和微觀分析有機(jī)地結(jié)合起來，闡述了解釋大蕭條成因和機(jī)制的思路。學(xué)術(shù)成就本·伯南克在2002年之前，伯南克全部職業(yè)生涯都是在學(xué)術(shù)界度過的，學(xué)術(shù)成果豐碩,其中最有名的是他與合作者在一篇展望格林斯潘之后美聯(lián)儲(chǔ)政策的評(píng)論文章中，提出要給通貨膨脹設(shè)定一個(gè)量化的控制目標(biāo)，在一定時(shí)期內(nèi)使通貨膨脹率保持在特定的水平，以便引導(dǎo)公眾預(yù)期。本-伯南克博士主要著作包括貨幣和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，他出版過兩本教材。他獲得過Guggenheim和Sloan獎(jiǎng)學(xué)金。他是美國計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)和美國藝術(shù)與科學(xué)學(xué)會(huì)的會(huì)員。本-伯南克博士曾擔(dān)任美國經(jīng)濟(jì)研究局貨幣經(jīng)濟(jì)計(jì)劃主任，也曾擔(dān)任美國經(jīng)濟(jì)研究局商業(yè)周期協(xié)調(diào)委員會(huì)成員。2001年7月，他被任命為《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》編輯。此外，他還擔(dān)任過一些民間和專業(yè)組織的工作，如出任紐約Montgomery 小鎮(zhèn)教育委員會(huì)的成員等。財(cái)權(quán)雙收播報(bào)編輯美聯(lián)儲(chǔ)2010年7月31日公布的年度財(cái)務(wù)信息報(bào)告顯示，2009伯南克的個(gè)人資產(chǎn)增長(zhǎng)了31%，達(dá)到248萬美元。好事成雙，就在前不久奧巴馬總統(tǒng)簽署的金融監(jiān)管新法案中，美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力得到了前所未有的擴(kuò)充。而讓伯南克喜出望外的是，美聯(lián)儲(chǔ)今后在行使對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)的同時(shí)，原有的獨(dú)立貨幣政策沒有受到絲毫的削弱和損傷?，F(xiàn)年63歲的伯南克2006年接替格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，并在2010年2月獲得總統(tǒng)提名而開始四年的連任。伯南克在小學(xué)六年級(jí)時(shí)就贏得了州際拼字比賽冠軍，大學(xué)入學(xué)考試成績(jī)離滿分僅差10分而被哈佛大學(xué)錄取；在哈佛，伯南克的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)成績(jī)總是排名第一，并于四年之后順利進(jìn)入麻省理工攻讀博士。不出老師和同學(xué)的意料之外，喜歡讀書的伯南克博士畢業(yè)之后選擇了留校執(zhí)教，而且在普林斯頓大學(xué)一干就是17年。在擔(dān)任普林斯頓大學(xué)教授和經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任期間，以貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)史為研究方向的伯南克曾編著《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》和《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》等教材，在這些著作中，伯南克主張?jiān)O(shè)定一個(gè)明確的通脹目標(biāo)，即要在一定時(shí)期內(nèi)使通脹率保持在某個(gè)特定水平，以引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，同時(shí)有助于美聯(lián)儲(chǔ)提高其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的可信度。與此同時(shí)，伯南克主張?jiān)诤暧^經(jīng)濟(jì)模型中加入更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定貨幣政策的取向，以便實(shí)現(xiàn)更加有效的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。這些學(xué)術(shù)成就不僅造就了伯南克知名宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的地位，而且贏得了美聯(lián)儲(chǔ)的賞識(shí)。在1987年成為美聯(lián)儲(chǔ)的訪問學(xué)者后，伯南克就再也沒有離開過金融管理崗位。由于從費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行到紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行達(dá)10年的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)積累，加上斐然的學(xué)術(shù)成就背景，伯南克在2002年被選拔為美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)成員，3年之后，接替格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。不過，伯南克并沒有能像前任那樣趕上美國經(jīng)濟(jì)大紅大紫時(shí)的幸運(yùn)，反而在任職不久即遭遇到了百年一遇的金融危機(jī)。伯南克掛帥的美聯(lián)儲(chǔ)在金融海嘯之中揚(yáng)起了寬松貨幣政策的檣櫓。短短15個(gè)月內(nèi)，伯南克將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從5．25%降至0，同時(shí)大膽進(jìn)行公開市場(chǎng)操作注入流動(dòng)性。不僅如此，伯南克力諫國會(huì)通過了7000億美元的大規(guī)模救市計(jì)劃，并在危機(jī)之后力舉強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，使得號(hào)稱美國歷史上最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管法案塵埃落定。雖然這些激進(jìn)的政策主張讓伯南克招來了許多詬病，卻讓美國經(jīng)濟(jì)“避免了另一次大蕭條”（奧巴馬語）。為此，伯南克被美國《時(shí)代》周刊推選為2009年度人物，美國國會(huì)在2009年也給予了伯南克19．67萬美元的最高獎(jiǎng)金。當(dāng)然，領(lǐng)過獎(jiǎng)之后的伯南克還須面對(duì)如今美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常不明朗?？傮w經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)復(fù)蘇，但是復(fù)蘇步伐卻非常緩慢，即便是在通脹還是通縮的問題上，美聯(lián)儲(chǔ)也沒有太明晰的判斷。正因如此，在前不久國會(huì)聽證會(huì)上，伯南克坦承對(duì)下一步的政策難以把握。不過，話雖這么說，伯南克還是要作出對(duì)政策方向的明確選擇。出版圖書播報(bào)編輯通貨膨脹目標(biāo)制作者名稱本·伯南克作品時(shí)間2006-6《通貨膨脹目標(biāo)制》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社出版，作者本·S.伯南克/托馬斯·勞巴克/弗雷德里克·S.米什金/亞當(dāng)·S.波森。經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)播報(bào)編輯本·伯南克任美聯(lián)儲(chǔ)主席如果美國經(jīng)濟(jì)真的已經(jīng)走向復(fù)蘇，有幾個(gè)人必定會(huì)記入歷史的，除了保爾森，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克也是這樣的一個(gè)人，如今伯南克被廣泛認(rèn)為是美國擺脫經(jīng)濟(jì)低迷最大的功臣，在保爾森早已離開美國的政治舞臺(tái)，伯南克還在為美國進(jìn)一步擺脫低迷走向復(fù)蘇發(fā)揮他的作用?？v觀這場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的美國金融危機(jī)，保爾森和伯南克聯(lián)手上演了拯救大兵美國的一幕經(jīng)?？梢钥吹?，2008年1月10號(hào)，伯南克發(fā)表這一年首次以經(jīng)濟(jì)為主題的演講，暗示他將拿出應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的殺手锏：降息，美國股市全線上揚(yáng)，一周之后，伯南克又說美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，美國股市又應(yīng)聲下跌。在股市一揚(yáng)一跌的表現(xiàn)中，美國金融業(yè)也迎來了不平靜的一年，2008年3月，伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)宣布向貝爾斯登注資300億美元，換來摩根大通對(duì)貝爾斯登的收購，但貝爾斯登的命運(yùn)沒能讓伯南克意識(shí)到，美國的全面金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。在被問及“是否相信美國陷入衰退”的問題時(shí)，伯南克說：“我不知道，并且我不知道是否如此，實(shí)際上我非常確信，那些將正式對(duì)此作出決斷的人，實(shí)際上也不清楚。我還是認(rèn)為，我不宜在這個(gè)技術(shù)性術(shù)語上做太多糾纏。我認(rèn)為很清楚的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)減弱，對(duì)于很多普通家庭來說，條件變得艱難?！?008年9月15號(hào)，擁有150年歷史雷曼宣布破產(chǎn)，美國全面金融危機(jī)的序幕也由此拉開，此后美國政府推出了7000億美元救市計(jì)劃，正是伯南克和保爾森為這個(gè)計(jì)劃忙前忙后。他說：“假如信貸市場(chǎng)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)失業(yè)人員將增加，更多房屋所有人會(huì)喪失抵押房屋贖回權(quán)，GDP增長(zhǎng)將放緩，即便再采取其它任何措施，美國經(jīng)濟(jì)也無法以正常的、健康的方式復(fù)蘇，因此我認(rèn)為實(shí)施這項(xiàng)金融援助計(jì)劃是美國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的前提條件?！崩茁瓜铝?，隨后美國銀行宣布收購美林，避免了另一個(gè)雷曼悲劇的上演，之后伯南克又多次宣布注資美國國際集團(tuán)AIG，幫助這家保險(xiǎn)巨頭度過危機(jī)，但美國經(jīng)濟(jì)的整體狀況依舊不見起色，這一年，伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席，為對(duì)抗美國經(jīng)濟(jì)衰退而忙碌，但他究竟扮演了怎樣的角色，發(fā)揮了多大的作用，2008年沒有答案，不過沒能預(yù)見美國經(jīng)濟(jì)衰退、放任雷曼破產(chǎn)、向美國銀行施壓收購美林等針對(duì)他和保爾森的批評(píng)聲卻延續(xù)到了2009年，2009年6月25號(hào)，伯南克走進(jìn)國會(huì)，就他在美國銀行收購美林的交易中的角色問題接受質(zhì)詢?！拔艺J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在美國銀行收購美林公司的整個(gè)談判過程中保持了最高的公正性我沒有威脅會(huì)采取任何行動(dòng) 美聯(lián)儲(chǔ)也沒有關(guān)于這次收購與政府援助掛鉤的任何承諾?！彼f?！叭绻业奶崦@得通過我首先要做的就是維持格林斯潘任內(nèi)建立的政策的延續(xù)性 ?！痹?005年10月24號(hào)，伯南克被任命為美聯(lián)儲(chǔ)新一任主席所說的話，那么他要延續(xù)的格林斯潘的政策到底是什么？從1987年8月到2006年1月?lián)蚊缆?lián)儲(chǔ)主席期間，格林斯潘一直被視為華爾街自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖，他反對(duì)政府加強(qiáng)金融監(jiān)管，認(rèn)為金融市場(chǎng)的自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效。但就像巴菲特等投資大師所說的那樣，不被監(jiān)管的“自由”會(huì)付出巨大代價(jià)，事實(shí)證明的確如此，金融危機(jī)讓格林斯潘走下了神壇，而如果不是金融危機(jī)，伯南克也許還會(huì)繼續(xù)格林斯潘“自由監(jiān)管”的政策，但正是危機(jī)讓伯南克改變了思路，他和保爾森都這些昔日信奉自由市場(chǎng)觀點(diǎn)的人士，開始確信華爾街運(yùn)轉(zhuǎn)糟糕，只有政府才能讓一切變得正常。這也正是在各種批評(píng)聲不絕于耳的情況下，奧巴馬和大多數(shù)市場(chǎng)人士都支持他留任美聯(lián)儲(chǔ)主席一個(gè)很重要的原因。奧巴馬：伯南克是一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)大蕭條起因有著深入研究的專家，我敢肯定他本人此前也從未想過，他在有生之年還會(huì)遇到第二次蕭條，并且還是作為決策者的一員來應(yīng)對(duì)這樣的危機(jī)，伯南克擁有深厚的專業(yè)背景、過人的勇氣和創(chuàng)造力，有能力來完成作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的使命，我認(rèn)為他是擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的最佳人選。不出意外，未來四年伯南克還要呆在美聯(lián)儲(chǔ)主席的位子上，繼續(xù)為美國經(jīng)濟(jì)掌舵，但他可能不會(huì)成為像前任那樣“一打噴嚏，全球就得下雨”的美聯(lián)儲(chǔ)主席，而是一個(gè)“他一打噴嚏，美國經(jīng)濟(jì)會(huì)有問題”的角色，也許人們還會(huì)擔(dān)憂，過去一年多美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的行動(dòng)會(huì)造成流動(dòng)性泛濫，為日后可能的通貨膨脹埋下隱憂。但美國人會(huì)更希望從他的口中聽到更多對(duì)市場(chǎng)的樂觀表白。伯南克：從技術(shù)角度看美國經(jīng)濟(jì)衰退很可能已經(jīng)結(jié)束，盡管眼下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看上去依然疲弱，因?yàn)楹芏嗳税l(fā)現(xiàn)自己的工作保障或是就業(yè)狀況并非盡如人意。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席本·伯南克2011年4月29日表示，美國經(jīng)濟(jì)整體上延續(xù)溫和復(fù)蘇的勢(shì)頭，但與理想的復(fù)蘇狀態(tài)仍有較大差距，房地產(chǎn)市場(chǎng)成為拖累美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素。伯南克當(dāng)天在弗吉尼亞州舉辦的一個(gè)社區(qū)經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上發(fā)言時(shí)指出，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)改善跡象，但失業(yè)率依舊高企，而且將近一半的失業(yè)者為失業(yè)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)27周以上的長(zhǎng)期失業(yè)者，止贖房產(chǎn)數(shù)量居高不下，這些都給美國的社區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了沖擊。伯南克說，在美國很多社區(qū)，高企的止贖房產(chǎn)數(shù)量造成了房?jī)r(jià)下跌以及家庭財(cái)富縮水，僅在2007年至2009年間，美國就有超過五分之三的家庭出現(xiàn)大面積財(cái)富縮水，成為制約美國稅源增加、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和社區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。他指出，要解決美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn)，首先要深入了解這些挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)已加大了在這方面的調(diào)研力度，并鼓勵(lì)社區(qū)銀行向個(gè)人及中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)貸款等做法來支持社區(qū)經(jīng)濟(jì)振興。根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，2011年3月美國失業(yè)率為8.8%。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2012年美國失業(yè)率將位于8.4%至8.7%之間，依舊是金融危機(jī)前的將近兩倍。美聯(lián)儲(chǔ)理事丹尼爾·塔魯洛2010年12月在美國會(huì)作證時(shí)預(yù)測(cè)，2011年美國新增止贖房產(chǎn)數(shù)量將達(dá)到250萬套，2012年新增止贖房產(chǎn)數(shù)量將達(dá)到240萬套。央行講話播報(bào)編輯市場(chǎng)猜測(cè)2011年8月26日全球央行在美國懷俄明州杰克遜城再次聚首，召開例行年會(huì)。北京時(shí)間2011年8月26日晚22:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將在此次“央行派對(duì)”上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的重要演講，伯南克會(huì)否釋放美國第三輪量化寬松政策(QE3)的信號(hào)成為全球金融市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。市場(chǎng)猜測(cè)主要集中在三點(diǎn)：暗示QE3、對(duì)QE3沒有任何暗示、以及推出變相QE3?；诮?jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，美國國債收益率持續(xù)創(chuàng)新低，顯示交易者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將暗示展開第三輪資產(chǎn)購買行動(dòng)(QE3)，以進(jìn)一步扶助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一旦實(shí)施量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)印鈔購買國債，這將打壓公債收益率，并鼓勵(lì)投資者在其他市場(chǎng)尋求更高的回報(bào)，股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將走高。貨幣供應(yīng)增加將削弱美元的價(jià)值，推高黃金(1773.90,10.70,0.61%)價(jià)格。2011年8月19日，美國公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)顯示，6月美國CPI月率上升0.5%，較經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值上升0.2%高出一倍多。通脹數(shù)據(jù)上升可能將讓反對(duì)類似措施的美聯(lián)儲(chǔ)理事們講話更有底氣。如果出現(xiàn)此種情況，美元將加速反彈，股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格將再遭打壓。對(duì)于黃金價(jià)格，經(jīng)濟(jì)前景憂慮和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，在再度對(duì)黃金形成支撐?；诮?jīng)濟(jì)形勢(shì)與通脹的綜合考慮，一刀切的政策恐不適宜。有鑒于此，市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能推出折中的刺激政策，也就是所謂的變相QE3。2011年8月9日，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)就一系列“額外寬松工具”進(jìn)行了廣泛的討論，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，伯南克在全球央行年會(huì)上的講話重點(diǎn)也將圍繞這一議題，而非直接退出QE3這么簡(jiǎn)單。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，伯南克可以提出幾個(gè)替代選項(xiàng)：一是把到期短期國債的本金拿來買進(jìn)更長(zhǎng)期的國債，二也是買進(jìn)較長(zhǎng)期的國債，但以到期抵押債券的本金來購買，三是全力賣掉短期債券，改買較長(zhǎng)期的國債。另外，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)還可以調(diào)降銀行存放在美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金利率，有助鼓勵(lì)銀行擴(kuò)大放款，而不是把資金放在美聯(lián)儲(chǔ)。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)則預(yù)計(jì)，伯南克此次講話將圍繞三個(gè)方面展開：討論美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的問題，捍衛(wèi)以往實(shí)施的政策，同時(shí)羅列寬松貨幣政策的選項(xiàng)。其中，將把焦點(diǎn)主要集中于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表組成情況的變化。若出現(xiàn)此種情況，實(shí)質(zhì)也是維持貨幣供應(yīng)量和超低利率，本質(zhì)上也會(huì)打壓美元，推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。但對(duì)市場(chǎng)的影響，還需考慮到投資者對(duì)變相QE3方案的認(rèn)可度。若投資者認(rèn)為此舉無法扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍將遭拋售，屆時(shí)避險(xiǎn)情緒的升溫將推高美元。但若投資者認(rèn)可此種方案，股市將走高，避險(xiǎn)需求將減弱，美元將承壓。講話內(nèi)容2011年8月26日早間，MarketWatch頭條刊文《伯南克講話中或涵蓋五大內(nèi)容》，全文摘要如下：美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將會(huì)在2011年8月26日于美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的世界央行年會(huì)上發(fā)布講話。是市場(chǎng)投資者主要關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)界分析師指出，在該講話中，伯南克或涵蓋以下五個(gè)方面的內(nèi)容：1.美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否購買更多的債券？毫無疑問，答案是顯而易見的。伯南克曾向美國國會(huì)表示，對(duì)這一問題持開放性態(tài)度。2.美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否延長(zhǎng)其債券組合的到期時(shí)間？某些分析師認(rèn)為，伯南克在7月提及了該問題，并談?wù)摿擞嘘P(guān)在2002年延長(zhǎng)債券組合的到期時(shí)間。3.美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)減少向銀行支付的利息嗎？這同樣是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前面臨的選擇之一。4.美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)為通脹設(shè)定目標(biāo)嗎？事實(shí)上，這是一個(gè)政策選擇，將有利于鷹派，而鴿派人士并不會(huì)贊同。5.經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)究竟是怎樣？在過去多次聲明和講話中，美聯(lián)儲(chǔ)未真正對(duì)這一問題發(fā)表過其看法。外界評(píng)論首先，他承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)“調(diào)低了其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能速度的預(yù)期”。自然，伯南克并未對(duì)最初過于樂觀表示歉意，不過美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于預(yù)測(cè)失誤的借口令人意外。要怪就怪銀行吧!按照伯南克的說法，“金融壓力”顯著拖累了經(jīng)濟(jì)，而“金融機(jī)構(gòu)承受的財(cái)務(wù)壓力”正在影響放貸。真的嗎?除了美國銀行(Bank of America)最近的窮折騰，金融業(yè)的狀況稱得上頗為健康。在美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)覆蓋的7513家銀行中，上一季度的凈利潤同比提高了三分之一，實(shí)現(xiàn)盈利的金融機(jī)構(gòu)的比例增加了6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到85%。在此期間貸款總量保持穩(wěn)定，這實(shí)在不算是災(zāi)難。此外，銀行業(yè)還表示樂于放款，只是沒有需求。伯南克還批評(píng)，房屋價(jià)格不振是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直遲緩的原因之一。然而這遠(yuǎn)非意外。伯南克講話透露出的第二點(diǎn)信息是，除了設(shè)置穩(wěn)定的低利率之外，顯然“支撐經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期有力增長(zhǎng)的多數(shù)經(jīng)濟(jì)政策并不在央行的職權(quán)范圍”。美聯(lián)儲(chǔ)的確不能包辦所有事，但此話讓人不滿，因?yàn)樗鼪]有提到美聯(lián)儲(chǔ)很可能已經(jīng)以某種方式傷害了長(zhǎng)期增長(zhǎng)：忽視資產(chǎn)泡沫。雖然伯南克對(duì)此只字未提，但他說了很多。貨幣政策播報(bào)編輯支持貨幣寬松伯南克講話導(dǎo)致白銀上漲2013年1月14日，倫敦銀出現(xiàn)大幅上漲，最高價(jià)觸及31.16，最低價(jià)下探至30.36，收?qǐng)?bào)于31.02，較上一交易日上漲0.58，漲幅達(dá)到1.91%。期銀【1306】在低開之后出現(xiàn)小幅上漲，最高價(jià)為6492，最低價(jià)為6409，最終收?qǐng)?bào)于6479，較上一交易日上漲10，漲幅為0.15%，持倉量為219878。北京時(shí)間1月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在密歇根大學(xué)杰拉德福特公共政策學(xué)院發(fā)表講話。可以說，作為美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要公布后的首次露面，伯老此次講話在事先受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。從其講話內(nèi)容看，伯南克依然相對(duì)傾向于繼續(xù)維系現(xiàn)今的寬松政策，而這其實(shí)與市場(chǎng)此前的預(yù)期出入不大。受此影響美指出現(xiàn)小幅下滑，白銀大幅上行。美國芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯在2014年1月14日表示，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)于2012年決定將貨幣政策與具體經(jīng)濟(jì)狀況掛鉤，應(yīng)該能夠在不讓通脹抬頭的情況下幫助提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表的言論也更加傾向于“鴿派”的言論，希望維持現(xiàn)有的貨幣寬松政策。這對(duì)后市金銀的上漲將會(huì)起到一個(gè)不小的推動(dòng)作用。在白銀周線圖上顯示，白銀在經(jīng)過連續(xù)三周震蕩運(yùn)行后，在本周（2013.1.14—2013.1.20）第一個(gè)交易日出現(xiàn)大幅上漲，并一舉突破135日線在31.00處的重要壓力位，并且MACD綠色動(dòng)能柱略有縮短，KDJ在低位出現(xiàn)背離，周線筑底完成。同時(shí)，我們?cè)诎足y小時(shí)圖上也可以看到，白銀正運(yùn)行于一個(gè)短線的上行通道當(dāng)中，并且白銀在觸及31.20附近的高點(diǎn)時(shí)，觸阻小幅回落，同時(shí)MACD紅色動(dòng)能柱繼續(xù)縮短，白銀短期可能面臨一波上漲之后的回調(diào)。 [7]伯南克表態(tài)震動(dòng)市場(chǎng) 美股大跌黃金創(chuàng)一個(gè)月新低。北京時(shí)間2013年6月20日凌晨消息，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明后，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)表講話，稱美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)從2013年晚些時(shí)候開始逐漸減少量化寬松(QE)規(guī)模，并在2014年年中的時(shí)候完全結(jié)束QE。伯南克的講話讓市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)：美國國債收益率飆升，美股大跌，三大股指均跌逾1.1%，金價(jià)創(chuàng)一個(gè)月新低，美元大漲，日元下跌，日經(jīng)指數(shù)期貨在激增后大幅回落，美國信貸市場(chǎng)普遍大幅跳水。美國國債市場(chǎng)收益率飆升，以5年期國債收益率的急漲最為明顯，激增至2011年8月以來最高水平，10年期國債收益率觸及2.32%：標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)中大幅下跌，三大股指均跌逾1.1%；金價(jià)大跌，觸及每盎司1348.50美元，創(chuàng)一個(gè)月新低。退出貨幣寬松美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)于北京時(shí)間周四(2013年6月20日)凌晨公布了貨幣政策聲明。隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表了講話。而令市場(chǎng)感到意外的是，此次無論是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明還是伯南克講話，都一改以往模凌兩可的風(fēng)格，基調(diào)變得極為清晰，即只要經(jīng)濟(jì)條件滿足美聯(lián)儲(chǔ)制定的目標(biāo)，最早在2013年就有可能退出QE，看來美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)意識(shí)到了此前由于退出政策的模糊不清造成了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩最終會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程產(chǎn)生影響，因此在市場(chǎng)的“逼宮行動(dòng)”之下，美聯(lián)儲(chǔ)此次迫不得已一改往日的風(fēng)格，明確給出了未來可能的退出時(shí)間。 [8]在此次會(huì)議上，F(xiàn)OMC決定將基準(zhǔn)利率維持不變，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期；同時(shí)繼續(xù)預(yù)計(jì)FOMC很可能至少在失業(yè)率仍舊維持在6.5%上方、通脹率在未來一兩年時(shí)間里較FOMC的2%長(zhǎng)期目標(biāo)高出不超過0.5個(gè)百分點(diǎn)、以及長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍舊十分穩(wěn)定的條件下維持極低利率。FOMC同時(shí)決定維持資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模不變，并表示將在就業(yè)市場(chǎng)或通脹前景發(fā)生變化時(shí)提高或降低資產(chǎn)購買計(jì)劃的步速，以維持合適的政策融通性。美聯(lián)儲(chǔ)清晰表述飽含深意而此前美聯(lián)儲(chǔ)之所以故意模糊退出政策的表述，可能是因?yàn)橥顺龀杀臼值母甙?，美?lián)儲(chǔ)為將來順利退出轉(zhuǎn)嫁退出成本的重要手段。周四在貨幣政策清晰表述后，美國國債收益率和短期利率市場(chǎng)的大幅飆升已經(jīng)很好的說明了這一點(diǎn)，這也表明美聯(lián)儲(chǔ)在和金融市場(chǎng)的博弈當(dāng)中，最終敗下陣來。未來美聯(lián)儲(chǔ)退出策略看來絕對(duì)不是一番風(fēng)順的，必將歷經(jīng)波折。但是從另一個(gè)角度看，這或許也說明了美聯(lián)儲(chǔ)的未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景是抱有一定信心的，尤其是在完成關(guān)鍵目標(biāo)上，即降低失業(yè)率和控制通脹水平上。這在只有未來美國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，2013美國國債市場(chǎng)的異動(dòng)才會(huì)自動(dòng)修正，國債收益率才能回歸至正常水平，才不會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)未來面臨“進(jìn)退兩難”的境地。但是就目前來看，美國經(jīng)濟(jì)的整體狀況只能用弱勢(shì)復(fù)蘇來形容，周四(2013年6月20日)公布的房市、制造業(yè)等數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但美國勞工部(DOL)最新公布的上周美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增長(zhǎng)超過預(yù)期，這表明就業(yè)數(shù)據(jù)依舊沒有擺脫反復(fù)狀態(tài)。而另一大美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵標(biāo)尺通脹水平也遠(yuǎn)離既定目標(biāo)。所以必須認(rèn)識(shí)到的是，不管其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)如何強(qiáng)勁，失業(yè)率和通脹沒能到達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)既定目標(biāo)之前，美聯(lián)儲(chǔ)是不會(huì)采取實(shí)質(zhì)性的退出動(dòng)作的。全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執(zhí)行官M(fèi)ohamedEl-Erian日前撰文稱，隔夜金融市場(chǎng)反應(yīng)重演了首次提到退出政策的情形。El-Erian在文中寫道，固定收益品種、股票和商品市場(chǎng)幾乎集體迎來投資者的拋售潮。一些市場(chǎng)的流動(dòng)性蒸發(fā)還導(dǎo)致更凌亂的價(jià)格震蕩。市場(chǎng)激烈的反應(yīng)彰顯投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)要減少經(jīng)濟(jì)支持力度的憂慮。隔夜市場(chǎng)表現(xiàn)基本上重演了幾周前美聯(lián)儲(chǔ)首次提到放緩QE的一幕。很多人會(huì)因此推測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)如果拒絕回頭，堅(jiān)持此前的言論，就是在承擔(dān)預(yù)計(jì)到的風(fēng)險(xiǎn)。El-Erian認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)前最需要做的是要有序地消除正在走高的過剩風(fēng)險(xiǎn)。El-Erian預(yù)計(jì)，市場(chǎng)要調(diào)整適應(yīng)新的三重夾擊：流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)和期限價(jià)差。更高的波動(dòng)性也會(huì)加重避險(xiǎn)情緒，包括降低經(jīng)紀(jì)商累積庫存和大范圍投資者回流本國的興趣。El-Erian預(yù)計(jì)，日后市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)更大，流動(dòng)性錯(cuò)配也會(huì)越發(fā)嚴(yán)重。未來金融市場(chǎng)波動(dòng)可能更大同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在發(fā)布會(huì)議決議的同時(shí)也發(fā)布了未來三年間的經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)估報(bào)告。報(bào)告內(nèi)容喜憂兼有。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了2013年度經(jīng)濟(jì)增速前景預(yù)期，原因可能是因而短期的經(jīng)濟(jì)受到了美國政府財(cái)政緊縮措施的沖擊，但中長(zhǎng)期前景仍然看好。因此從經(jīng)濟(jì)基本面角度上看，這降低了2013年啟動(dòng)退出的可能性，反而選擇2014年退出對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說可能是一個(gè)更加好的時(shí)機(jī)。而在政策聲明中提到的2013年9月份退出，可能有兩方面的原因，一方面美聯(lián)儲(chǔ)急于終結(jié)當(dāng)前金融市場(chǎng)的混亂情況，另一方面也是為自己的退出進(jìn)行的提前預(yù)演，觀察一下在退出預(yù)期之下金融市場(chǎng)的表現(xiàn)。為真正的退出制定切實(shí)可行的方案，即以最小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出。需要特別留意的是，市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)更依賴持續(xù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正穩(wěn)步好轉(zhuǎn)的跡象。這些跡象包括此后實(shí)際及預(yù)期名義GDP增長(zhǎng)上升。在這種情況下，關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到將要公布的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的反應(yīng)會(huì)較以往更為敏感，再鑒于未來一段時(shí)間美國金融市場(chǎng)可能因海外熱錢回流而產(chǎn)生的流動(dòng)性過剩的狀況來看，未來金融市場(chǎng)波動(dòng)可能交以往更為頻繁、波幅可能更大。總之，美聯(lián)儲(chǔ)的退出已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑?，接下來的問題是退出時(shí)機(jī)和方式的問題了。評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的打算市場(chǎng)正在等一句痛快話，但很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克并不想滿足這個(gè)愿望。2013年27月18日伯南克向美國國會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)表了一份事先準(zhǔn)備好的證詞。伯南克稱，美聯(lián)儲(chǔ)絕不會(huì)預(yù)先設(shè)定每月850億美元債券購買計(jì)劃的縮減進(jìn)程，如果就業(yè)形勢(shì)惡化、通貨膨脹率無法回到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)水平、抑或金融市場(chǎng)形勢(shì)過緊，美聯(lián)儲(chǔ)可能維持現(xiàn)有購債計(jì)劃不變，甚至?xí)U(kuò)大購買規(guī)模?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱這是迄今為止貝南克發(fā)表的觀點(diǎn)最為清晰的講話。這份證詞隨后被迅速公開傳播，并且出現(xiàn)了截然不同的兩個(gè)版本。路透社的報(bào)道稱伯南克正準(zhǔn)備削減債券購買的規(guī)模，這是因?yàn)樵谧C詞里伯南克的確語調(diào)一轉(zhuǎn)，稱如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，央行(美聯(lián)儲(chǔ))可能會(huì)加速收縮購債計(jì)劃。實(shí)際上，伯南克發(fā)揮了他一貫的特色，那便是對(duì)他自己不那么喜歡的事情保持模棱兩可的態(tài)度。伯南克在此前一直堅(jiān)持以量化寬松的方式來幫助美國盡快尋求經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的第四輪量化寬松。與前三次量化寬松最大的不同是，2012年12月開始的這一輪沒有結(jié)束的時(shí)間表，也沒有資產(chǎn)購買的限額配置。伯南克不設(shè)立時(shí)間表的原因在于如果境況不好，他不需要為是否再次開啟下一輪量化寬松而召開一次次無休無止的美聯(lián)儲(chǔ)聽證會(huì)。此輪量化寬松即將結(jié)束的消息開始于2013年5月5日，當(dāng)天凌晨美元飛漲，其他高息貨幣在這天兌美元急挫。澳幣在5日之前可以兌換1.2元以上的美元，但在這天之后，澳幣兌美元降到了1元以下，時(shí)至今日，這些高息貨幣兌美元也都沒有走出頹勢(shì)。市場(chǎng)上截然相反的兩種觀點(diǎn)正反映了兩種完全不同的投資者。那些將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成美元的人顯然希望量化寬松越早結(jié)束越好。這樣美元就會(huì)一直保有一種升值預(yù)期；而那些并未及時(shí)兌換美元，或者又重新?lián)Q回風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者顯然則希望量化寬松越晚結(jié)束越好。量化寬松是一種在利率工具不太能發(fā)揮作用時(shí)的控制流動(dòng)性的工具。它讓央行得以印鈔注入市場(chǎng)，但又因?yàn)檫@些鈔票買入了特定的資產(chǎn)而可以將央行的賬目表做平。也正是因?yàn)槊绹啻问褂眠@個(gè)工具，給全世界的央行樹立了一個(gè)非常不好的榜樣。在此之后，日本、英國以及歐盟都加入了央行干預(yù)經(jīng)濟(jì)的隊(duì)列中去。但實(shí)際上，央行是貨幣的守護(hù)者，貨幣是自由的，央行是不應(yīng)該屈從于政府的旨意的。量化寬松很容易造成資產(chǎn)價(jià)格的飛漲，人們會(huì)購買更為長(zhǎng)期兌現(xiàn)的資產(chǎn)來獲得其他的收益。這便是在量化寬松后，原材料的價(jià)格都會(huì)飛漲的原因。英國已經(jīng)明確將結(jié)束量化寬松，日本還一點(diǎn)跡象也沒有。中國表示不會(huì)有大規(guī)模的刺激政策推出。此前正是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)無限量的注入流動(dòng)性計(jì)劃讓日元兌美元升高到了一個(gè)極為可怕和危險(xiǎn)的境地。從長(zhǎng)期來看，即便量化寬松結(jié)束，美元也不會(huì)變得強(qiáng)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)購買的資產(chǎn)會(huì)有一批陸續(xù)到期，這些資產(chǎn)的規(guī)模也比較龐大，以美國政府的實(shí)力是沒有可能買回這些資產(chǎn)的。屆時(shí)美元不可能提高利率。量化寬松本來不應(yīng)該開始，它不可能解決根本的問題，只會(huì)讓政府的業(yè)績(jī)看起來不那么糟糕而已。但比一種本來不應(yīng)該開始的政策更糟糕的事情是讓這個(gè)政策在不應(yīng)該結(jié)束的時(shí)候結(jié)束。本輪量化寬松沒有解決失業(yè)率的問題，之所以數(shù)據(jù)表現(xiàn)的更好是他們將更多的沒有工作的人計(jì)入了無意愿工作的行列(也就是勞動(dòng)參與率)，無意愿工作就不能被統(tǒng)計(jì)進(jìn)失業(yè)率的數(shù)據(jù)—對(duì)此伯南克其實(shí)是心知肚明的。 [9]路透調(diào)查：伯南克任內(nèi)表現(xiàn)獲較高評(píng)分路透調(diào)查中，受訪分析師對(duì)他任期內(nèi)的整體表現(xiàn)給出了頗高的評(píng)價(jià)。伯南克曾引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)走出史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)和多年不遇的經(jīng)濟(jì)衰退。在伯南克的執(zhí)掌下，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了一些重大改革，包括引入定期的記者會(huì)制度。以前美聯(lián)儲(chǔ)一度像一座堡壘，甚至都不宣布政策改變。根據(jù)該調(diào)查，伯南克獲得的分析師給分平均為8分，滿分為10分，盡管他因未能預(yù)先發(fā)現(xiàn)隱患而受到指責(zé)。Manulife資產(chǎn)管理的首席分析師Bill Cheney表示，伯南克在金融危機(jī)前后的表現(xiàn)都基本正確，沒有給10分的原因是，他事先未能采取防范措施，比如抵押貸款的監(jiān)管措施。Cheney是53位打分的分析師中給分較高者之一。Naroff Economic Advisors的Joel Naroff評(píng)價(jià)伯南克為“優(yōu)秀的危機(jī)管理者，但卻未能預(yù)見危機(jī)。”Naroff稱，因?yàn)檫@個(gè)原因，他對(duì)房市和金融市場(chǎng)崩潰要承擔(dān)部分責(zé)任。盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)年前已經(jīng)走出衰退，但股市在飆升至紀(jì)錄高位的同時(shí)卻并未帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升，也未能惠及數(shù)以百萬計(jì)的失業(yè)人口；而美國房市終于開始復(fù)蘇，但坐擁大量現(xiàn)金的企業(yè)卻并沒有進(jìn)行投資。 [10]伯南克動(dòng)真格，美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減QE伯南克可能終于讓投資者相信，量化寬松（QE）縮減并非“狼來了”。在他擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的最后一次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策例會(huì)上，伯南克及其團(tuán)隊(duì)決定開始逐漸縮減其資產(chǎn)購買規(guī)模，但對(duì)利率保持嚴(yán)格控制。伯南克在例會(huì)結(jié)束后召開的新聞發(fā)布會(huì)上闡述美聯(lián)儲(chǔ)此次決定時(shí)指出：“即使經(jīng)過此番縮減之后，我們還會(huì)繼續(xù)快速擴(kuò)充我們持有的證券規(guī)模?！彼麛?shù)次強(qiáng)調(diào)，開始縮減QE并不等同于收緊貨幣政策。周三，F(xiàn)OMC宣布將其每月債券購買規(guī)模減少100億美元，至750億美元。具體而言，美聯(lián)儲(chǔ)將把每月抵押貸款支持債券（MBS）的購買規(guī)模從400億美元縮減至350億美元，同時(shí)把每月美國國債的購買規(guī)模從450億美元縮減至400億美元。在新聞發(fā)布會(huì)期間，伯南克重申了進(jìn)一步縮減QE的失業(yè)率閾值為6.5%，但達(dá)到該閾值并不會(huì)自動(dòng)觸發(fā)QE縮減。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來將以小步快走的方式逐步縮減QE規(guī)模，而利率環(huán)境保持寬松狀況的時(shí)間將會(huì)“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過”失業(yè)率達(dá)到閾值的時(shí)間，尤其是如果通脹率保持在2%下方。他說，委員會(huì)“決心避免通脹率過高或過低?！彼硎?，因此美聯(lián)儲(chǔ)未來采取的行動(dòng)將會(huì)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)未來加大QE縮減力度甚至再度提高QE規(guī)模都有可能。 [11]人物評(píng)價(jià)播報(bào)編輯美國《華爾街日?qǐng)?bào)》：“在經(jīng)歷了一場(chǎng)他未曾預(yù)見的金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克引導(dǎo)美國避免陷入可能具有毀滅性的恐慌之中。然而時(shí)隔五年后，他利用不同尋常的政策幫助美國實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻疲弱得令人沮喪。他所留下的混雜著失敗、無畏、執(zhí)著和沮喪的遺產(chǎn)也將進(jìn)一步受到外界關(guān)注。” [12]新手上路成長(zhǎng)任務(wù)編輯入門編輯規(guī)則本人編輯我有疑問內(nèi)容質(zhì)疑在線客服官方貼吧意見反饋投訴建議舉報(bào)不良信息未通過詞條申訴投訴侵權(quán)信息封禁查詢與解封?2024?Baidu?使用百度前必讀?|?百科協(xié)議?|?隱私政策?|?百度百科合作平臺(tái)?|?京ICP證030173號(hào)?京公網(wǎng)安備110000020000

Ben Bernanke | Biography, Nobel Prize, & Facts | Britannica

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2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主伯南克：探究大蕭條和金融加速器_澎湃號(hào)·政務(wù)_澎湃新聞-The Paper

年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主伯南克：探究大蕭條和金融加速器_澎湃號(hào)·政務(wù)_澎湃新聞-The Paper下載客戶端登錄無障礙+12022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主伯南克：探究大蕭條和金融加速器中國智庫2022-10-11 11:06來源：澎湃新聞·澎湃號(hào)·政務(wù) ? 澎湃號(hào)·政務(wù) >字號(hào)以下文章來源于比較，作者比較比較.“以比較傳遞理念、思想和智識(shí)”2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給Ben S. Bernanke、Douglas W. Diamond和Philip H. Dybvig，以表彰他們“對(duì)銀行和金融危機(jī)的研究”。本文是《比較》研究部主管陳永偉撰寫的伯南克（Ben S. Bernanke）小傳。文｜陳永偉本·伯南克（Ben Bernanke）1953年12月13日出生于美國佐治亞州的奧古斯塔，在南卡羅來納州一個(gè)名叫狄龍的小村子長(zhǎng)大。伯南克的祖父喬納斯·伯南克曾在紐約經(jīng)營著多家藥店，但由于大蕭條的到來，他的事業(yè)受到了很大的影響。1941年，他發(fā)現(xiàn)狄龍地區(qū)有一家藥店出售，就帶者自己的妻兒一起逃離了紐約，搬到了狄龍。伯南克的父親菲利普·伯南克曾在美國海軍服役，但諷刺的是，這位海軍戰(zhàn)士大部分的軍旅生涯卻是在內(nèi)華達(dá)州的沙漠度過的。在那里，他的主要工作是管理一個(gè)軍用物資供應(yīng)點(diǎn)。退役之后，菲利普去北卡羅來納大學(xué)查珀?duì)栂柗中９プx戲劇學(xué)的碩士學(xué)位，并在那兒結(jié)識(shí)了北卡羅來納大學(xué)女子學(xué)院的學(xué)生埃德娜。很快，菲利普與埃德娜墜入了愛河，并一起回到了狄龍的老家。不久之后，他們的孩子伯南克就出生了。從很小開始，伯南克就體現(xiàn)出了過人的聰慧。小學(xué)六年級(jí)時(shí)，他參加了一個(gè)全國性的拼字比賽，一舉得到了南卡羅來納州的冠軍——事實(shí)上，如果不是在一個(gè)單詞中多拼了一個(gè)字母，他就是當(dāng)年全美的冠軍。伯南克在哈佛度過了自己的本科生活，并于1975年從哈佛畢業(yè)。在此之后，他進(jìn)入了哈佛邊上的麻省理工學(xué)院繼續(xù)攻讀博士學(xué)位。在那里，他在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯坦利·費(fèi)希爾（Stanley Fisher）的指導(dǎo)下系統(tǒng)學(xué)習(xí)了宏觀經(jīng)濟(jì)理論。伯南克本人的研究興趣主要是大蕭條，他的畢業(yè)論文研究的就是這個(gè)話題。1979年，伯南克獲得了博士學(xué)位。此后，他進(jìn)入了斯坦福大學(xué)擔(dān)任助理教授，并于1983年升為副教授。在斯坦福期間，伯南克發(fā)表了一篇關(guān)于大蕭條的重要論文，這篇論文認(rèn)為相比貨幣供給的下降，金融系統(tǒng)的失靈是造成大蕭條的更本質(zhì)原因。1985年，伯南克跳槽到普林斯頓大學(xué)擔(dān)任教授。在那里，他和自己的合作者一起完成了很多重要文章，其中就包括著名的BGG模型。從1996年開始，伯南克擔(dān)任了普林斯頓大學(xué)的經(jīng)濟(jì)系主任。在任職期間，伯南克禮賢下士，招來了很多優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，充實(shí)了經(jīng)濟(jì)系的科研和教學(xué)實(shí)力。例如，經(jīng)濟(jì)學(xué)界著名的“大嘴”、2008年諾獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼就是伯南克任職期間力排眾議引進(jìn)的，而他在伯南克任職美聯(lián)儲(chǔ)期間，卻成了其最堅(jiān)定的批評(píng)者。2002年，伯南克被小布什總統(tǒng)提名進(jìn)入了美聯(lián)儲(chǔ)，擔(dān)任理事。2006年，他又接替了傳奇人物格林斯潘出任了美聯(lián)儲(chǔ)主席，直到2014年。卸任后，伯南克進(jìn)入了著名的智庫布魯金斯學(xué)會(huì)。現(xiàn)在，他是該學(xué)會(huì)的杰出研究員。｜大蕭條和金融加速器在學(xué)術(shù)研究上，伯南克最大的貢獻(xiàn)有兩個(gè)，一是對(duì)1929年大蕭條的經(jīng)濟(jì)史研究，二是對(duì)“金融加速器”的理論探討。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對(duì)大蕭條的解釋一直被視為“圣杯”。在伯南克之前，已經(jīng)有很多著名學(xué)者對(duì)其給出了自己的解釋。例如，凱恩斯主義者認(rèn)為，大蕭條的產(chǎn)生源于有效需求不足，而貨幣主義者則認(rèn)為，大蕭條源于貨幣供應(yīng)量的崩潰。伯南克的解釋在一定程度上可以視為以上這些觀點(diǎn)的綜合。與貨幣主義者的觀點(diǎn)類似，伯南克認(rèn)為大蕭條的發(fā)生確實(shí)是源于流動(dòng)性緊縮，但造成這一切的根源卻是當(dāng)時(shí)存在的金本位制度。正是金本位制度的固有缺陷導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代的黃金盈余國對(duì)黃金流入進(jìn)行沖銷，從而引發(fā)了貨幣收緊。而這種貨幣的緊縮又通過金本位制度傳導(dǎo)到了全世界。伯南克在書中援引了大量的事實(shí)和數(shù)據(jù)，說明了越早放棄金本位制的國家，從大蕭條中復(fù)蘇越快，從而反證了金本位制度的存在乃是大蕭條的根源。當(dāng)然，除了需求方的因素外，伯南克也討論了供給因素的影響。他著重分析了工資剛性的重要性。他認(rèn)為，由于民眾對(duì)政府的巨大壓力，政府不得不通過行政政策維持一個(gè)較高的名義工資，而這顯然會(huì)造成更多失業(yè)，讓大蕭條持續(xù)更久。由于對(duì)大蕭條有深入研究，相比于同期的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克更加清晰地認(rèn)識(shí)到了金融因素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。而他的“金融加速器”理論就是這種關(guān)注的體現(xiàn)。所謂金融加速器，顧名思義，就是金融系統(tǒng)對(duì)于沖擊的放大和加強(qiáng)作用。在1989年發(fā)表的論文《代理成本、凈值與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)》（Agency costs, Net Worth and business fluctuations）中，伯南克及其合作者馬克?格特勒（Mark Gertler）一起討論了這個(gè)問題。在伯南克之前，莫迪格里亞尼和米勒曾提出過一個(gè)融資結(jié)構(gòu)無關(guān)的理論，也就是著名的MM定理。根據(jù)MM定理，如果金融市場(chǎng)是完美的，那么企業(yè)的投資行為就不會(huì)受到融資結(jié)構(gòu)的影響，其價(jià)值也會(huì)獨(dú)立于融資結(jié)構(gòu)。伯南克和格特勒認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)中，這個(gè)假說顯然不成立。現(xiàn)實(shí)中，金融市場(chǎng)是不完美的，因而外部融資的代理成本會(huì)高于內(nèi)部融資。在這種情況下，企業(yè)的投資就會(huì)受到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響。充足的現(xiàn)金流和高資產(chǎn)凈值會(huì)從兩個(gè)渠道影響投資。直接的，它本身就可以構(gòu)成內(nèi)部融資的來源，從而激發(fā)企業(yè)的投資意愿。間接的，它還可以為企業(yè)提供更多抵押品，從而減少外部融資成本。當(dāng)企業(yè)受到?jīng)_擊時(shí)，其現(xiàn)金流和凈值當(dāng)然會(huì)受到影響，而這種影響本身又會(huì)進(jìn)一步放大沖擊的效用，由此，金融市場(chǎng)對(duì)沖擊的放大效應(yīng)就出現(xiàn)了。在伯南克看來，金融市場(chǎng)越不完美，代理成本越高，這種放大效應(yīng)就越明顯。而代理成本本身是反周期的，因此它就會(huì)延長(zhǎng)周期，放大周期。需要指出的是，雖然“金融加速器”的基本思想出現(xiàn)于1989年的論文，但它作為一個(gè)名詞正式出現(xiàn)卻是在1996年與格特勒及西蒙·吉爾切菲斯特（Simon Gilchrist）合作的論文《金融加速器與安全投資轉(zhuǎn)移》（The Financial Accelerator and the Flight to Quality）中。此后，三位作者又在1999年的論文《一個(gè)數(shù)量化商業(yè)周期框架中的金融加速器》（The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework）中對(duì)這個(gè)思想進(jìn)行了更為嚴(yán)格的模型表述。由于三位作者的名字首字母分別為B、G、G，因此這個(gè)模型常被稱為“BGG模型”。在BGG模型中，金融加速器效應(yīng)被融入了新凱恩斯主義的模型中。它清晰地告訴人們，在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)沖擊是怎樣通過金融市場(chǎng)放大的，而金融市場(chǎng)的效率又是如何影響金融加速器的大小的。除此之外，BGG模型還為央行的干預(yù)提供了更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在傳統(tǒng)的凱恩斯主義框架中，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要是通過利率對(duì)實(shí)際收入的影響實(shí)現(xiàn)的——當(dāng)利率更低時(shí)，人們的實(shí)際收入就會(huì)更高，因而有效需求就可以更大。而考慮了金融加速器效應(yīng)后，利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)的作用渠道就更多了：當(dāng)利率降低時(shí)，企業(yè)的凈值將會(huì)增高，這有助于增加企業(yè)的凈資產(chǎn)，減少企業(yè)的融資成本，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)投資的增加。顯然，這個(gè)發(fā)現(xiàn)對(duì)于日后伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)對(duì)金融危機(jī)是起到了很大的啟發(fā)作用的。｜美聯(lián)儲(chǔ)里的陌生人2002年初的一天，正在學(xué)校辦公的伯南克接到了一個(gè)來自華盛頓的電話。電話的那頭是時(shí)任美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席的格倫·哈伯德（Glenn Hubbard)。他代表總統(tǒng)小布什詢問伯南克，是否有興趣改變一下現(xiàn)狀，走出學(xué)校，去為美聯(lián)儲(chǔ)工作。接到這個(gè)邀請(qǐng)后，伯南克猶豫了。對(duì)于他這樣一個(gè)久居象牙塔的人來說，為聯(lián)儲(chǔ)工作將意味著放棄很多東西：他將遠(yuǎn)離熟悉的教學(xué)和科研，辭掉剛剛擔(dān)任不久的《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的主編（《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》是經(jīng)濟(jì)學(xué)界影響最大的雜志，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)者來說，擔(dān)任該刊的主編是一個(gè)極高的榮譽(yù)），甚至自己的女兒都要離開她的伙伴，跟自己轉(zhuǎn)學(xué)到華盛頓。不過，作為一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，學(xué)以致用的沖動(dòng)最終說服了他，于是他向哈伯德回應(yīng)道，愿意去華盛頓“參加面試”。這場(chǎng)“面試”進(jìn)行得十分輕松愉快。在詢問了伯南克幾個(gè)問題后，小布什總統(tǒng)就認(rèn)定他是擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的合適人選。在經(jīng)過了一些例行的審核之后，小布什于5月正式提名了伯南克。8月，伯南克就在格林斯潘的見證下，正式加入了美聯(lián)儲(chǔ)。伯南克加入美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，正是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好時(shí)期，但在那段時(shí)間里，伯南克卻一直過得不太開心。作為一名學(xué)者，他在更多時(shí)間里更像是美聯(lián)儲(chǔ)里的一個(gè)陌生人。在貨幣大師格林斯潘操刀的貨幣政策之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，通貨膨脹平穩(wěn)，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，所有的一切都很好。然而，作為一名研究大蕭條出身的專家，對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的憂慮卻總是縈繞在伯南克的腦海中。在對(duì)全美經(jīng)濟(jì)學(xué)家俱樂部的演講（這也是他加入聯(lián)儲(chǔ)后的第一次公眾演講）中，他表達(dá)了這個(gè)看法。他指出：盡管經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但通貨緊縮和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退依然可能出現(xiàn)，如果這樣的情況發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該對(duì)其有所應(yīng)對(duì)。不久之后，他又在兩次演講中重申了這一觀點(diǎn)。不過，當(dāng)時(shí)的多數(shù)人都對(duì)伯南克的看法不以為然。事實(shí)上，當(dāng)時(shí)不僅普通人認(rèn)為大蕭條絕不可能重來，甚至連多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也持有類似的觀點(diǎn)。例如，理性預(yù)期學(xué)派的領(lǐng)軍人物、1995年諾獎(jiǎng)得主羅伯特·盧卡斯（Robert Lucas）就在2003年的一次演講中公開宣稱：“經(jīng)濟(jì)危機(jī)的核心已經(jīng)被解決了?！?006年，執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)19年的傳奇人物格林斯潘卸任，伯南克被任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席。在格林斯潘掌舵美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)期，為了刺激經(jīng)濟(jì)，一直采用低利率政策，這一政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)上催生了巨大的泡沫，這也催生了次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的迅速發(fā)展。與此同時(shí)，格林斯潘又奉行放任政策，對(duì)衍生品市場(chǎng)上的各種創(chuàng)新少有監(jiān)管。在這樣的背景下，金融機(jī)構(gòu)將蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)貸款打包成各種金融產(chǎn)品進(jìn)行出售，于是，產(chǎn)生于次貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就彌漫了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這就好像，整個(gè)世界都已經(jīng)鋪滿了火藥，就等火被點(diǎn)燃了。幾乎就在伯南克接棒格林斯潘的同時(shí)，火被點(diǎn)燃了。從2006年的春季開始，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了改變，房地產(chǎn)價(jià)格開始出現(xiàn)下降，次貸違約現(xiàn)象開始出現(xiàn)。本來，這只不過是一個(gè)小火苗，市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)很快就能把它掐滅。不過，在各種衍生品、金融杠桿的助推之下，這個(gè)小火苗卻逐步變成了燎原的大火。到了2007年，次貸危機(jī)已經(jīng)波及了全世界，歐美股市出現(xiàn)了全線暴跌，大批金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了巨大虧損，甚至有一些機(jī)構(gòu)還瀕臨倒閉。雖然所有的禍根都是在格林斯潘的任期內(nèi)埋下的，但很不幸，伯南克卻成了“接盤俠”。盡管伯南克一直都防備著危機(jī)，但遺憾的是，他并沒有預(yù)料到危機(jī)發(fā)生的確切方向。這當(dāng)然不能怪他，事實(shí)上，在他接受的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練中，金融只在宏觀經(jīng)濟(jì)中扮演了一個(gè)非常不起眼的角色，即使他的BGG模型都被人認(rèn)為言過其實(shí)。但在真實(shí)世界中，金融創(chuàng)新的發(fā)展，尤其是金融衍生品的復(fù)雜程度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了象牙塔內(nèi)那些學(xué)者的想象，憑借標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練，即使能夠預(yù)感到危機(jī)，也難以找到危機(jī)的位置。幸運(yùn)的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練雖然沒有讓伯南克可以先知先覺，防患未然，卻足以讓他在危機(jī)發(fā)生的時(shí)候不至于驚慌失措。面對(duì)金融市場(chǎng)的全線告急，流動(dòng)性的迅速枯竭，他很快認(rèn)識(shí)到，其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中在幾家關(guān)鍵的金融中介機(jī)構(gòu)身上，正是它們的告急導(dǎo)致了恐慌和擠兌。因此，要想拯救整個(gè)金融市場(chǎng)，就必須給這些金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，以保證它們能夠在危機(jī)中挺住。在這種信念之下，他說服并帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)人員，制訂并實(shí)施了一系列對(duì)于關(guān)鍵機(jī)構(gòu)的救助計(jì)劃。從后來的發(fā)展看，這些救助對(duì)于穩(wěn)住金融市場(chǎng)、遏制金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延是十分重要的。然而，這些金融措施雖然幫助金融市場(chǎng)挺過了危機(jī)，卻把伯南克本人推到了風(fēng)口浪尖之上。伯南克的方案是針對(duì)關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)的，這個(gè)方案讓他里外不是人——主張強(qiáng)干預(yù)的人認(rèn)為，伯南克這種做法太過畏手畏腳，使得危機(jī)難以被迅速遏制。而主張自由放任的人則認(rèn)為，伯南克主張?jiān)切┴澙返拇笮徒鹑跈C(jī)構(gòu)完全是對(duì)市場(chǎng)的扭曲，這種做法很可能在未來助長(zhǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)。我想，在當(dāng)時(shí)，伯南克一定有著極為巨大的心理壓力。事實(shí)上，他本人在制定這些救助方案時(shí)，心里就充滿了掙扎。作為一名學(xué)者，他是信仰自由市場(chǎng)、痛恨那些利用市場(chǎng)牟利的金融寡頭的，但在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，他卻不得不去拯救那些自作自受的金融寡頭。危機(jī)來得很猛，但去得也比較快。不久之后，金融市場(chǎng)上的混亂基本結(jié)束了，但是，伯南克并沒有因此而輕松。當(dāng)危機(jī)過去后，下面要做的就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但怎么推動(dòng)這一切呢？當(dāng)時(shí)，主流的觀點(diǎn)是實(shí)行寬松的貨幣政策，保持一個(gè)較高的通脹率，直到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)恢復(fù)。包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席（也是后來的主席）珍妮特·耶倫（Janet Yellen）、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·伊文思（Charles Evans）、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·達(dá)德利（William Dudley）在內(nèi)的一眾大佬都支持這種方案。不過，作為一名優(yōu)秀的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克對(duì)這種激進(jìn)的方案卻很猶豫。他當(dāng)然知道，寬松的貨幣政策更利于增長(zhǎng)，但他也深知，通脹就像是毒品，一旦用上了就很難停下來，而這對(duì)于經(jīng)濟(jì)的傷害可能是十分致命的。在綜合考慮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定這兩個(gè)目標(biāo)之后，伯南克選擇了比較中庸的道路，通過量化寬松，把通脹維持在一個(gè)相對(duì)溫和的位置。顯然，這個(gè)方案又遭遇了大量的責(zé)難。干預(yù)派指責(zé)這過于謹(jǐn)小慎微了。比如，那位由伯南克親自招入普林斯頓的“大嘴”克魯格曼就在自己的博客上公開批判伯南克治下的美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)出“可恥的”消極態(tài)度，而伯南克本人則被其斥為是“軟骨頭”。而與此同時(shí)，自由放任的支持者則批評(píng)伯南克用貨幣政策扭曲了經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)節(jié)。例如，經(jīng)濟(jì)史學(xué)者艾倫·梅爾澤（Allan Meltzer）就認(rèn)為當(dāng)時(shí)困擾美國的高失業(yè)率并不是貨幣問題，伯南克試圖用貨幣政策去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)其實(shí)是在做超出能力范圍的事。2010年時(shí)，伯南克任美聯(lián)儲(chǔ)主席滿一屆，在參議院審議其連任申請(qǐng)時(shí)，得票是70比30，而格林斯潘在上一次連任時(shí)，得票則是89比4。兩相對(duì)比之下，就可以看到這位幫助美國渡過了最困難時(shí)刻的英雄到底有多么受爭(zhēng)議。在第二個(gè)任期，伯南克的主要任務(wù)依然是在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩個(gè)目標(biāo)之間走鋼絲。為了兼顧這兩個(gè)目標(biāo)，他一邊小心翼翼地制定量化寬松政策，一邊又仔細(xì)地評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，以求在合適的時(shí)候退出量化寬松。然而，伯南克并沒有在自己的任期內(nèi)結(jié)束量化寬松。2014年1月，伯南克任滿，如何在兩個(gè)目標(biāo)之間走鋼絲的任務(wù)從此甩給了他的繼任者耶倫。值得慶幸的是，在伯南克卸任前，美國經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，社會(huì)上對(duì)其的評(píng)價(jià)也開始改善。路透社曾在2013年底對(duì)金融分析師進(jìn)行了一次調(diào)查，讓他們給伯南克的任職表現(xiàn)打分，結(jié)果顯示，在10分的總分中，分析師們打出的平均分為8分。當(dāng)伯南克從美聯(lián)儲(chǔ)主席的位置上退下后，他終于可以回歸學(xué)術(shù)界，以一個(gè)旁觀者的姿態(tài)來觀察美聯(lián)儲(chǔ)、觀察經(jīng)濟(jì)了。他選擇加入了美國著名的智庫布魯金斯學(xué)會(huì)，出任那兒的杰出研究員。有意思的是，他為自己選擇的研究話題依然是“從大蕭條中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇”。伯南克最近的動(dòng)態(tài)是關(guān)于新冠疫情影響的一個(gè)討論會(huì)。伯南克在討論中指出，當(dāng)前的新冠疫情和大蕭條是有本質(zhì)不同的，前者源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而后者則源于金融市場(chǎng)，然后傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在他看來，只要保持好金融體系的運(yùn)作，那么疫情的影響就是短暫的，疫情一結(jié)束，經(jīng)濟(jì)就可以迅速恢復(fù)。伯南克的這個(gè)預(yù)測(cè)會(huì)準(zhǔn)確嗎？現(xiàn)在要下結(jié)論恐怕還為時(shí)過早。不過，從伯南克本人的經(jīng)歷，我們或許可以看到，對(duì)于危機(jī)的預(yù)判固然重要，但更為重要的應(yīng)該是正確的行動(dòng)。正如他說過的：“散兵坑里沒有無神論者，危機(jī)中沒有空想家！”=====中國智庫 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本·伯南克 (Ben Bernanke) - 知乎

本·伯南克 (Ben Bernanke) - 知乎首頁知乎知學(xué)堂發(fā)現(xiàn)等你來答?切換模式登錄/注冊(cè)本·伯南克 (Ben Bernanke)本·伯南克（英文：Ben Shalom Bernanke，1953年12月13日－），美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，前美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。1953年12月13日出生于美國佐治亞州的奧古斯塔，1975年獲得哈佛…查看全部?jī)?nèi)容關(guān)注話題?管理?分享?百科討論精華視頻等待回答詳細(xì)內(nèi)容人物簡(jiǎn)介本·伯南克本·伯南克（英文：Ben Shalom Bernanke，1953年12月13日－），美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，前美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。1953年12月13日出生于美國佐治亞州的奧古斯塔，1975年獲得哈佛大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位，1979年獲得麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。伯南克在普林斯頓大學(xué)任教17年，曾擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任。從1987年起成為美聯(lián)儲(chǔ)訪問學(xué)者，期間1987年至1989年在費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、1989年至1990年在波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、1990年至1991年與1994年至1996年兩次就職于紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行；2002年被布什任命為美聯(lián)儲(chǔ)理事。2005年6月，伯南克擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。2006年2月1日接任格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。2009年12月，伯南克當(dāng)選美國《時(shí)代》周刊2009年年度人物。2010年1月28日，獲得美國國會(huì)參議院最終投票確認(rèn)連任，2014年2月1日到任，任期4年。平生事跡本·伯南克本·伯南克1953年12月13日出生于美國佐治亞州的奧古斯塔，在南卡羅來納州一個(gè)名叫狄龍的小村子長(zhǎng)大，父親是當(dāng)?shù)氐乃巹?。伯南克小時(shí)候就表現(xiàn)出了自己在智力方面的潛質(zhì)，小學(xué)六年級(jí)時(shí)贏得南卡羅來納州拼字比賽冠軍。如果不是后來在“edelweiss”（高山火絨草）這個(gè)單詞中多加了一個(gè)“i”，他就贏得了全美單詞拼寫錦標(biāo)賽的冠軍。社會(huì)贊譽(yù)北京時(shí)間2009年12月16日，美國《時(shí)代》周刊宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克當(dāng)選2009年年度人物。伯南克被認(rèn)為處理金融危機(jī)措施得當(dāng)，成功避免通貨緊縮。《時(shí)代》周刊給出伯南克當(dāng)選的理由是，在金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，他以“富于創(chuàng)意的領(lǐng)導(dǎo)能力”，令情況沒變得“更糟”。周刊總編輯理查德·施滕格爾在雜志網(wǎng)站發(fā)表聲明說：“衰退是年度故事。如果沒有伯南克，情況本會(huì)更糟。”資深記者邁克爾·格倫沃爾德說，伯南克“以創(chuàng)意領(lǐng)導(dǎo)幫助確保2009年成為虛弱復(fù)蘇而非災(zāi)難性衰退之年”，“對(duì)金錢、職業(yè)、儲(chǔ)蓄和國家未來具有無可比擬的支配力”，是“引領(lǐng)世界最重要經(jīng)濟(jì)體的最重要選手”。2011年11月，據(jù)美國《福布斯》雜志報(bào)道，福布斯2011年度全球最有權(quán)力人物榜日前揭曉，負(fù)責(zé)監(jiān)管世界最大經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克位列第八。2012年12月6日，《福布斯》發(fā)布了2012年全球最具影響力人物排行，列出了全球71位最重要的人物，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克（Ben Bernanke）位列第六。[1]政策主張伯南克有一個(gè)綽號(hào)“印刷報(bào)紙的本”，這個(gè)綽號(hào)起源于他與格林斯潘在通貨膨脹問題上的分歧，公眾賜予伯南克這個(gè)雅號(hào)是基于他的一個(gè)觀點(diǎn)：如果有需要，就可以通過大量印刷鈔票的方法來增加流動(dòng)性。但是，伯南克認(rèn)為這個(gè)雅號(hào)曲解了他的本意，他主張?jiān)O(shè)定一個(gè)明確的通脹目標(biāo)，即要在一定時(shí)期內(nèi)使通脹率保持在某個(gè)特定水平。他認(rèn)為，這樣做既可以引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，也有助于美聯(lián)儲(chǔ)提高其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的可信度。2002 - 2003年，在解決美國的通貨緊縮問題上，伯南克就已經(jīng)在業(yè)界獲得極大的知名度，他當(dāng)時(shí)極力鼓吹降息，結(jié)果導(dǎo)致美國聯(lián)邦基金利率下降到1 % (45年來的最低點(diǎn))。對(duì)于石油價(jià)格的上升，伯南克認(rèn)為，石油和其它常規(guī)能源供應(yīng)吃緊且存在著不確定性因素，而全球經(jīng)濟(jì)的快速擴(kuò)張帶來需求的增長(zhǎng)，在這種局面下，能源消費(fèi)者可能在今后幾年內(nèi)感受到沉重的壓力。雖然從長(zhǎng)期來講，能源價(jià)格的上漲有可能致使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但我們認(rèn)為，已然居高不下的油價(jià)不大可能進(jìn)一步大幅上漲，因此油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響應(yīng)該在可控制范圍內(nèi)。關(guān)于美國的“雙赤字”問題，伯南克認(rèn)為，美國外債膨脹的一個(gè)主要原因是“發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)國家經(jīng)常項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變”，這種轉(zhuǎn)變將這些國家從國際資本市場(chǎng)上的借款者變成凈放款者。窮國的錢對(duì)美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字起到推波助瀾的作用。央行發(fā)言2011年8月26日全球央行在美國懷俄明州杰克遜城再次聚首，召開例行年會(huì)。北京時(shí)間2011年8月26日晚22 : 00，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將在此次“央行派對(duì)”上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的重要演講，伯南克會(huì)否釋放美國第三輪量化寬松政策 (QE3)的信號(hào)成為全球金融市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。市場(chǎng)猜測(cè)主要集中在三點(diǎn)：暗示QE3、對(duì)QE3沒有任何暗示、以及推出變相QE3?；诮?jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，美國國債收益率持續(xù)創(chuàng)新低，顯示交易者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將暗示展開第三輪資產(chǎn)購買行動(dòng) (QE3)，以進(jìn)一步扶助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一旦實(shí)施量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)印鈔購買國債，這將打壓公債收益率，并鼓勵(lì)投資者在其他市場(chǎng)尋求更高的回報(bào)，股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將走高。貨幣供應(yīng)增加將削弱美元的價(jià)值，推高黃金 (1773.90, 10.70, 0.61 % )價(jià)格。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，伯南克可以提出幾個(gè)替代選項(xiàng)：一是把到期短期國債的本金拿來買進(jìn)更長(zhǎng)期的國債，二也是買進(jìn)較長(zhǎng)期的國債，但以到期抵押債券的本金來購買，三是全力賣掉短期債券，改買較長(zhǎng)期的國債。[2]人物評(píng)價(jià)美國《華爾街日?qǐng)?bào)》：“在經(jīng)歷了一場(chǎng)他未曾預(yù)見的金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克引導(dǎo)美國避免陷入可能具有毀滅性的恐慌之中。然而時(shí)隔五年后，他利用不同尋常的政策幫助美國實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻疲弱得令人沮喪。他所留下的混雜著失敗、無畏、執(zhí)著和沮喪的遺產(chǎn)也將進(jìn)一步受到外界關(guān)注?！睘g覽量81.6 萬討論量1420 ?幫助中心知乎隱私保護(hù)指引申請(qǐng)開通機(jī)構(gòu)號(hào)聯(lián)系我們?舉報(bào)中心涉未成年舉報(bào)網(wǎng)絡(luò)謠言舉報(bào)涉企虛假舉報(bào)更多?關(guān)于知乎下載知乎知乎招聘知乎指南知乎協(xié)議更多京 ICP 證 110745 號(hào) · 京 ICP 備 13052560 號(hào) - 1 · 京公網(wǎng)安備 11010802020088 號(hào) · 京網(wǎng)文[2022]2674-081 號(hào) · 藥品醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)備案（京）網(wǎng)藥械信息備字（2022）第00334號(hào) · 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證:（京）字第06591號(hào) · 服務(wù)熱線：400-919-0001 · Investor Relations · ? 2024 知乎北京智者天下科技有限公司版權(quán)所有 · 違法和不良信息舉報(bào)：010-82716601 · 舉報(bào)郵箱：jubao@zhihu.

Ben Bernanke, former Princeton professor and economics department chair, receives Nobel Prize in economic sciences

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Ben Bernanke, former Princeton professor and economics department chair, receives Nobel Prize in economic sciences

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Denise Valenti, Office of Communications

Oct. 10, 2022, 7:09 a.m.

Photo byDenise Applewhite, Office of Communications

Ben Bernanke, a Princeton professor of economics and public affairs from 1985 to 2002, chairman of the economics department from 1996 to 2002, and founder of the Bendheim Center for Finance, is among three winners sharing this year’s Nobel Prize in economic sciences.

The Royal Swedish Academy of Sciences awarded the Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 2022 to Bernanke, Douglas Diamond and Philip Dybvig for significantly improving “our understanding of the role of banks in the economy, particularly during financial crises.”?The prize amount is 10 million Swedish kroner, about $900,000, divided among the recipients.

"All of us at Princeton know Ben Bernanke to be not only a marvelous scholar but also a generous teacher, beloved colleague, and devoted University citizen," said Princeton President Christopher L. Eisgruber. "By using his path-breaking research, extensive learning, and practical wisdom to help lead America through a difficult financial crisis, Ben has exemplified brilliantly Princeton's commitment to be 'in the nation's service.' The Princeton community joins in congratulating him enthusiastically on this extraordinary and well-deserved honor."

An important finding in the laureates' research is why avoiding bank collapses is vital.

The three laid the foundation of modern banking research in the 1980s. It clarifies why we have banks, how to make them less vulnerable in crises and how bank collapses exacerbate financial crises.

The Nobel Committee wrote: “Their analyses have been of great practical importance in regulating financial markets and dealing with financial crises. For the economy to function, savings must be channeled to investments. However, there is a confiict here: Savers want instant access to their money in case of unexpected outlays, while businesses and homeowners need to know they will not be forced to repay their loans prematurely.”

Dybvig, the?Boatmen’s Bancshares Professor of Banking and Finance at Washington University in St. Louis, Olin Business School, was?an assistant professor at Princeton from 1980-81.

"This is a wonderful prize,” said Wolfgang Pesendorfer, the Theodore A. Wells ’29 Professor of Economics and economics department chair. “The three authors were instrumental in shaping our understanding of financial intermediation and its connection to macroeconomic fluctuations. I am, of course, most excited about the award to our former colleague Ben Bernanke. His 1983 paper on the Great Depression is a landmark contribution where he convincingly establishes the centrality of bank failures to the Great Depression. More broadly, his research demonstrates the importance of the financial sector for propagating and amplifying economic crisis, a view that was vindicated during the financial crisis from 2007-08 and the following Great Recession.”

In a press conference held at the Brookings Institution, where Bernanke is currently?Distinguished Fellow in Residence, Economic Studies, Bernanke said his cell phone was turned off early this morning, and that he first learned of the news when his daughter in Chicago called him on his landline.

“I am incredibly honored, of course, to be a co-winner,” he said. “It was completely unexpected. … I am very happy to be sharing this prize with Douglas Diamond and Phil Dybvig, whose work on bank runs was very seminal, had a big impact on me in the early ’80s when I was working on these issues.”

Bernanke gave special mention to his collaborators, including Mark Gertler, the Henry & Lucy Moses Professor and professor of economics at New York University. He also cited later historical work he completed with Harold James, Princeton's?Claude and Lore Kelly Professor in European Studies and professor of history and international affairs, examining countries with banking crises in the 1930s. He and James discovered that those countries where the gold standard prevailed, which meant they had inflationary and monetary contractions, suffered the most in terms of output and employment.

Bernanke was a member of the Federal Reserve Board starting in 2002 and served as its chair from 2006 to 2014, helping shape and guide economic and monetary policy. He also was chairman of the Council of Economic Advisers from 2005 to 2006.

After teaching at Stanford Graduate School of Business from 1979 to 1985, Bernanke joined the Princeton faculty as a professor of economics and public affairs. In 1994, he was named the Class of 1926 Professor of Economics and Public Affairs. He became economics department chair in 1996 and also was named the Howard Harrison and Gabrielle Snyder Beck Professor of Economics and Public Affairs that same year. He?took public service leave from Princeton in 2002, when he joined the Federal Reserve Board, and resigned in 2005.

Markus Brunnermeier, the Edward S. Sanford Professor of Economics and director of the Bendheim Center, said Bernanke left his mark on Princeton’s economics department as chair, making many important hires throughout the 1990s, including fellow Nobel laureates Paul Krugman (2008), professor of economics and international affairs, emeritus, and Christopher Sims (2011), the John J.F. Sherrerd ’52 University Professor of Economics, Emeritus.

“Ben was foundational in shaping the economics department at Princeton,” Brunnermeier said. “He put a lot of energy into building up the department and founded the Bendheim Center. In this way, he not only pushed the research frontier in economics and finance, but also others’ research at Princeton University. He had a big impact on the profession.”

A toast, from?Bendheim Center and economics colleagues

Brunnermeier, Sims, Pesendorfer and Alan Blinder, the Gordon S. Rentschler Memorial Professor of?Economics?and?Public Affairs, were among those who attended a champagne toast honoring Bernanke at the Bendheim Center on Monday afternoon.

Several of those in attendance shared personal recollections of their work and their interactions with Bernanke.

“We remember him extremely fondly as a model of a department chair,” Pesendorfer said. “It couldn’t have happened to a nicer guy, so I’m extremely excited to celebrate this prize.”

Blinder, who played a prominent role in recruiting Bernanke to Princeton and who preceded Bernanke as a vice chairman of the board of governors of the Federal Reserve, said he felt fortunate having him as a colleague and a co-author at Princeton. He recalled recruiting Bernanke as “this young kid out of Stanford Business School,” remarking that he was a “superstar” even as a graduate student.

“I was bowled over by young Ben Bernanke's early work, and did everything I could to attract him to Princeton, where he fit perfectly and was very productive as a scholar,” Blinder said. “I practically cried when he left, though it was certainly for a good cause!"

Bernanke?remains chair of the Bendheim Center Advisory Council. He?earned his bachelor’s degree in economics from Harvard in 1975 and a Ph.D. in 1979 from Massachusetts Institute of Technology.?Princeton awarded him an?honorary degree during 2016 Commencement exercises.?He was the University's?2013 Baccalaureate speaker.?

The laureate joins a number of?other Princeton faculty and alumni who have been awarded Nobel Prizes.

Images of Bernanke?at Princeton are available for use by media. His Baccalaureate address and honorary degree citation are available for viewing on Princeton's YouTube channel.

諾獎(jiǎng)解析｜“救火隊(duì)長(zhǎng)”伯南克曾是怎樣滅去全球金融危機(jī)之火的_金改實(shí)驗(yàn)室_澎湃新聞-The Paper

｜“救火隊(duì)長(zhǎng)”伯南克曾是怎樣滅去全球金融危機(jī)之火的_金改實(shí)驗(yàn)室_澎湃新聞-The Paper下載客戶端登錄無障礙+1諾獎(jiǎng)解析｜“救火隊(duì)長(zhǎng)”伯南克曾是怎樣滅去全球金融危機(jī)之火的邵宇、陳達(dá)飛2022-10-10 20:08來源：澎湃新聞 ? 金改實(shí)驗(yàn)室 >字號(hào)【編者按】10月10日，2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予給了美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克等3名美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，表彰他們對(duì)銀行和金融危機(jī)的研究。澎湃新聞曾在2021年刊載《流動(dòng)性經(jīng)濟(jì)學(xué)｜伯南克的信用觀與美聯(lián)儲(chǔ)的滅火行動(dòng)》一文，講述了伯南克對(duì)金融危機(jī)的研究以及其應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的實(shí)踐。在伯南克獲獎(jiǎng)之際，我們特將此文重新刊發(fā)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克視覺中國資料圖一旦發(fā)現(xiàn)隔壁著火了，當(dāng)務(wù)之急是與鄰居一起滅火，而不是指責(zé)鄰居的粗心大意。因?yàn)橐坏┗饎?shì)蔓延，自家的宅子也不保。這是伯南克等三位“救火隊(duì)長(zhǎng)”在《滅火》一書對(duì)央行的警示。房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰（全美房?jī)r(jià)下跌30%）引發(fā)的次級(jí)抵押貸款違約潮（峰值時(shí)高達(dá)30%）是2008年金融危機(jī)的導(dǎo)火索，恐慌的蔓延才是大衰退產(chǎn)生的真正原因。危機(jī)發(fā)生時(shí)，次級(jí)抵押貸款占所有抵押貸款中的1/7，違約率較高的浮動(dòng)利率次級(jí)貸款占比1/12，故銀行有足夠的資本緩沖。然而，次級(jí)債違約潮還是恐慌情緒的載體，它蔓延到了短期批發(fā)融資市場(chǎng)和非抵押信貸市場(chǎng)，損害了金融機(jī)構(gòu)的信用，再加上杠桿產(chǎn)生的放大效應(yīng)，最終導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收縮。2006年初，美國大中城市房?jī)r(jià)同比增長(zhǎng)開始下滑，2007年1月開始負(fù)增長(zhǎng)，至2009年1月觸底反彈。2007年初，次級(jí)抵押品價(jià)格指數(shù)也開始下滑，在7月9日法國巴黎銀行宣布凍結(jié)贖回三只持有美國次級(jí)抵押貸款支持證券的基金時(shí)，該指數(shù)已經(jīng)下跌約40%。此后，恐慌引發(fā)的流動(dòng)性問題開始蔓延至其他市場(chǎng)，抵押品信用整體下滑，折扣率（haircut）上行，同業(yè)拆借利率和信用利差也上升。這就是加里·戈登所稱的“大腸桿菌效應(yīng)”——在知道幾起漢堡受污染事件之后，有些消費(fèi)者會(huì)拒絕所有肉類食品，而不是試圖弄清楚哪些商店、哪些地區(qū)的哪些肉類食品受到了污染。金融危機(jī)中的恐慌情緒類似，貸款人會(huì)“一刀切”式的認(rèn)為所有抵押品都會(huì)出問題，會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和折扣率。這正是金德爾博格（Kindleberger）所說的從“驚恐”到“崩潰”的過程。2008年金融危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)衰退程度僅次于1929-1933年“大蕭條”，兩者都與房地產(chǎn)市場(chǎng)有關(guān)，但如果能夠及時(shí)中斷恐慌情緒的傳染，經(jīng)濟(jì)衰退程度或可降低。2007-2009年金融危機(jī)可被劃分成四個(gè)階段（Bernanke，2018）：第Ⅰ階段，2006年1季度，次級(jí)債抵押支持證券價(jià)格開始下降，表明投資者對(duì)次級(jí)抵押貸款的信心崩潰；第Ⅱ階段，2007年夏，Libor-OIS利差開始擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)短期批發(fā)融資市場(chǎng)流動(dòng)性壓力上升，至2008年9月雷曼破產(chǎn)后達(dá)到峰值；第Ⅲ階段，2008年3月，貝爾斯登事件后，ABS利差擴(kuò)大，恐慌情緒蔓延至證券化市場(chǎng)(包括非抵押信貸)，回購市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性短缺，2008年底開始有所緩解，但延續(xù)到2009年中；第Ⅳ階段，2009年初開始，銀行信用違約互換利差開始擴(kuò)大，表明銀行資產(chǎn)負(fù)債表開始惡化（圖1）圖1：2008年金融危機(jī)的四個(gè)階段??來源：Bernanke，2018，Brookings institute，東方證券財(cái)富研究中心關(guān)于“大衰退”為什么會(huì)發(fā)生，有兩類代表性觀點(diǎn)。第一類聚焦于階段Ⅰ和Ⅳ，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)、銀行信用和居民資產(chǎn)負(fù)債表。第二類聚焦于階段Ⅱ和Ⅲ，關(guān)系到批發(fā)融資市場(chǎng)的流動(dòng)性和證券化市場(chǎng)的運(yùn)行。伯南克稱第一類為“資產(chǎn)負(fù)債表渠道”，第二類為“恐慌渠道”。哪個(gè)渠道對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退更有解釋力？如果第Ⅰ階段恐慌情緒沒有向后傳遞，“大衰退”還會(huì)發(fā)生嗎？?Mian and Sufi（2010；2014b）是資產(chǎn)負(fù)債表渠道的代表。金融危機(jī)期間，美國房地產(chǎn)市值蒸發(fā)了5.5萬億美元，這直接惡化了家庭資產(chǎn)負(fù)債表。由于按揭貸款者集中在邊際消費(fèi)傾向較高的低收入階層，房?jī)r(jià)泡沫破滅還加劇了貧富分化，降低消費(fèi)支出，放緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。2008年9月雷曼破產(chǎn)之前，美國1-8月份汽車支出同比下降9%，家具支出下降8%，裝修支出下降5%。其后，消費(fèi)總水平又下降了5.2%。Bernanke（2018）是恐慌渠道的代表。根據(jù)危機(jī)演化的四個(gè)階段，伯南克選了72個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，利用因子分析法，從中分離出了4個(gè)因子，進(jìn)而整合成資產(chǎn)負(fù)債表因子和恐慌因子。伯南克發(fā)現(xiàn)，除住宅開工以外，恐慌因子對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)（GDP、生產(chǎn)、消費(fèi)、就業(yè)）的解釋力都是顯著的，且都要要高于資產(chǎn)負(fù)債表因子。伯南克的“信用觀”可完整的表述為：家庭資產(chǎn)負(fù)債表的惡化和去杠桿過程可能加劇了最初的經(jīng)濟(jì)低迷和復(fù)蘇的遲緩，但經(jīng)濟(jì)衰退的深度主因是融資和證券化市場(chǎng)的恐慌，這擾亂了信用的供給。政策含義是：滅火的最佳策略是在火勢(shì)蔓延之前迅速行動(dòng)（伯南克等，《滅火》）。所以，在2008年11月啟動(dòng)第一輪量化寬松（QE1）之前，美聯(lián)儲(chǔ)先是定向紓困金融機(jī)構(gòu)，創(chuàng)設(shè)一系列流動(dòng)性便利工具，向關(guān)鍵的信用市場(chǎng)提供流動(dòng)性（圖2）。伯南克認(rèn)為，這類政策可以被稱為“信用寬松”（credit?easing，CE）圖2：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款以及對(duì)關(guān)鍵信用市場(chǎng)的流動(dòng)性支持?數(shù)據(jù)來源：克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)，東方證券財(cái)富研究中心在2009在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院（LSE）的演講中，伯南克區(qū)分了量化寬松和信用寬松：“（日本）量化寬松政策的重點(diǎn)是銀行儲(chǔ)備的數(shù)量，即中央銀行的負(fù)債。中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)側(cè)的貸款和證券的構(gòu)成是附帶的。與此相反，美聯(lián)儲(chǔ)的信用寬松政策的重點(diǎn)是其持有的貸款和證券的組合，以及這種資產(chǎn)構(gòu)成如何影響家庭和企業(yè)的信貸狀況?！保˙ernanke，2009）從這個(gè)意義上說，量化寬松是一種尋求改變央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的政策。央行通過創(chuàng)造準(zhǔn)備金來增加負(fù)債，補(bǔ)充市場(chǎng)的流動(dòng)性。而在信用寬松政策中，央行關(guān)注的是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，目的是改善金融機(jī)構(gòu)的融資流動(dòng)性。在純信用寬松政策中，準(zhǔn)備金和央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模都不變。信用寬松政策的效果是顯著的。2008年底，非抵押貸款市場(chǎng)和批發(fā)融資市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況都開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而且利差下降的速度非常快（圖3）。2009年初，批發(fā)融資市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況已經(jīng)回復(fù)到雷曼破產(chǎn)之前。非抵押貸款市場(chǎng)信用彈性略低，直到2009年2季度才恢復(fù)到均值的1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也啟動(dòng)了。圖3：信用寬松政策的效果?資料來源：伯南克，2018（圖13），東方證券財(cái)富研究中心信用是重要的，這是伯南克一以貫之的觀點(diǎn)，形成于他對(duì)“大蕭條”的長(zhǎng)期研究中。即便如此，恐慌蔓延的速度和金融危機(jī)的爆發(fā)還是超出了伯南克的預(yù)期。當(dāng)被問到這場(chǎng)危機(jī)中讓他最驚訝的是什么，他的回答是：“就是這場(chǎng)危機(jī)?！彼姆此际?，行動(dòng)還不夠快。卸任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，伯南克在2015年出版了一本回憶錄，取名為《行動(dòng)的勇氣》。危機(jī)10周年之際，他又與另外兩位“救火隊(duì)長(zhǎng)”——保爾森和蓋特納合著了《滅火》。2020年3月，新冠開始在美國蔓延，美股崩盤，多次觸發(fā)熔斷機(jī)制。伯南克建議美聯(lián)儲(chǔ)果斷采取行動(dòng)，控制恐慌情緒的蔓延。繼3月3日和15日連續(xù)兩次下調(diào)聯(lián)邦基金利率（下限）至零后，美聯(lián)儲(chǔ)從3月下旬開始通過主街借貸便利、市政流動(dòng)性便利、企業(yè)信用便利等工具，向貨幣市場(chǎng)提供信用支持（圖2）。這一次，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)似乎更具勇氣，或挽救美國于另一次大衰退?；蛟S正因?yàn)槠湫袆?dòng)的快捷，所需要的信用寬松的力度才更?。▓D2），但疫情沖擊下的停工停產(chǎn)政策直接傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，本次QE的規(guī)模已經(jīng)超過2008年后的三次QE之和。這是否意味著鮑威爾將面臨更加艱難的退出策略權(quán)衡？（本文為“拆解美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表”系列之第七篇，作者邵宇為東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理，陳達(dá)飛為東方證券宏觀研究員、財(cái)富研究中心主管。）責(zé)任編輯：鄭景昕圖片編輯：蔣立冬澎湃新聞報(bào)料：021-962866澎湃新聞，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載+1收藏我要舉報(bào)#諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)#伯南克查看更多查看更多開始答題掃碼下載澎湃新聞客戶端Android版iPhone版iPad版關(guān)于澎湃加入澎湃聯(lián)系我們廣告合作法律聲明隱私政策澎湃矩陣澎湃新聞微博澎湃新聞公眾號(hào)澎湃新聞抖音號(hào)IP 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Ben S. Bernanke | Federal Reserve History

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Ben S. Bernanke

Chairman, Board of Governors, 2006–2014

Governor, Board of Governors, 2002–2005

Ben Bernanke began a second term as chairman of the Board of Governors of the Federal Reserve System in February 2010. He originally took office as chairman in February 2006, when he also began a fourteen-year term as a member of the Board of Governors. His second term as chairman ended in January 2014 when he was succeeded by Janet Yellen.Bernanke was born in Augusta, Georgia, and grew up in Dillon, South Carolina. He received a bachelor’s degree in economics in 1975 from Harvard University (summa cum laude) and a doctorate in economics in 1979 from the Massachusetts Institute of Technology. Bernanke was an assistant professor of economics at the Graduate School of Business at Stanford University from 1979 to 1983 and associate professor of economics there from 1983 to 1985. His teaching career also included serving as a visiting professor of economics at New York University (1993) and at Massachusetts Institute of Technology (1989–90).Beginning in 1985, Bernanke was a professor of economics and public affairs at Princeton University. From 1994 to 1996, Bernanke was the Class of 1926 Professor of Economics and Public Affairs at the university and was then the Howard Harrison and Gabrielle Snyder Beck Professor of Economics and Public Affairs and chair of the Economics Department at the university from 1996 to 2002 before becoming a member of the Board of Governors. Over the years, Bernanke has served the Federal Reserve System in several roles. He was a member of the Board of Governors from 2002 to 2005; a visiting scholar at the Federal Reserve Banks of Philadelphia (1987–89), Boston (1989–90), and New York (1990–91, 1994–96); and a member of the Academic Advisory Panel at the New York Fed (1990–2002). Before his appointment as chairman of the Board of Governors, Bernanke was chairman of the President’s Council of Economic Advisers, from June 2005 to January 2006.As chairman of the Board, Bernanke led the Federal Reserve’s response to the financial crisis of 2006–10 and Great Recession. During his tenure the Federal Reserve?took unprecedented steps to implement quantitative easing, a process whereby the central bank purchased billions of dollars of mortgage-backed securities and long-term treasuries to stimulate economic growth. Bernanke has also been credited with enhancing the Federal Reserve’s transparency and communications by holding quarterly press conferences to explain the decisions of the Federal Open Market Committee, providing forward guidance on short-term interest rates, and adopting a formal inflation target of 2 percent. Throughout his career, Bernanke has published many articles on a wide variety of economic issues, including monetary policy and macroeconomics, and he is the author of several scholarly books and two textbooks. He has held a Guggenheim Fellowship and a Sloan Fellowship, and he is a fellow of the Econometric Society and of the American Academy of Arts and Sciences. Bernanke served as the director of the Monetary Economics Program of the National Bureau of Economic Research (NBER) and as a member of the NBER’s Business Cycle Dating Committee. In July 2001, he was appointed editor of the American Economic Review. Bernanke’s work with civic and professional groups includes having served two terms as a member of the Montgomery Township (New Jersey) Board of Education.Bernanke is married and has two children.Written by the Board of Governors of the Federal Reserve System. See disclaimer.

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新科諾獎(jiǎng)得主伯南克的清華演講_騰訊新聞

新科諾獎(jiǎng)得主伯南克的清華演講

2023年世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)亞洲-中國年會(huì)（AMES）于2023年6月30日-7月2日由清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、清華大學(xué)中國財(cái)政稅收研究所、芝加哥大學(xué)貝克爾弗里德曼經(jīng)濟(jì)研究所中國中心聯(lián)合主辦。2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者伯南克（Ben Bernanke）先生受邀于北京時(shí)間6月30日晨做了AMES大會(huì)主旨發(fā)言，下文主要根據(jù)他的發(fā)言整理而成。

【編者按】伯南克先生的發(fā)言以“What Caused the U.S. Pandemic-Era Inflation?”為題，通過理論與實(shí)證分析，闡述了導(dǎo)致這次美國大流行時(shí)期嚴(yán)重通脹的長(zhǎng)期、短期如勞動(dòng)力市場(chǎng)錯(cuò)配等多種因素。伯南克先生此后還耐心回答了清華會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)的一些精彩提問。當(dāng)然，編者對(duì)伯南克先生關(guān)于貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的回答依然持保留意見，貨幣政策似乎還應(yīng)對(duì)金融不穩(wěn)定進(jìn)行回應(yīng)，而單純的宏觀審慎政策（macro prudential policy）可能仍是不足夠的。

What Caused the U.S. Pandemic-Era Inflation?

什么導(dǎo)致了美國大流行時(shí)期的通貨膨脹

很高興能夠向大家做這樣一次遠(yuǎn)程報(bào)告，即使我們遠(yuǎn)隔千山萬水。中國現(xiàn)在是早晨，所以很感激大家能夠起個(gè)大早來聽我的報(bào)告。這次我報(bào)告的題目是《什么導(dǎo)致了美國大流行時(shí)期的通貨膨脹》，是我在不到一個(gè)月之前和奧利維爾·布蘭查德(Olivier Blanchard)教授一起合作完成的。布蘭查德曾是MIT經(jīng)濟(jì)系的教授，也擔(dān)任過IMF的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，現(xiàn)在他正在彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute)工作。論文的完整版可以從布魯金斯學(xué)會(huì)或者彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的官網(wǎng)上找到（編者在文末也提供了下載鏈接）。

首先，讓我?guī)Т蠹蚁然仡櫼幌挛覀兊膯栴}和目前我們所做的工作。正如大家所知道的，為了應(yīng)對(duì)新冠大流行，美國政府實(shí)行了大規(guī)模的財(cái)政方案，而這里我想再強(qiáng)調(diào)一下這些財(cái)政方案的規(guī)模之大。例如，在疫情之初頒布的CARES法案，其主要金額指標(biāo)達(dá)到了2.2萬億美元；之后在美國大選之后，美國政府又頒布了金額達(dá)到9000億美元的補(bǔ)充法案；在拜登政府上臺(tái)之后，美國國會(huì)又通過了美國救援方案（American Rescue Plan），總金額達(dá)到了1.9萬億美元。所以在2020到2021年間，美國總計(jì)頒布了5萬億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃。同時(shí)，如果與2008年金融危機(jī)相比，2020年至2021年美國政府財(cái)政刺激計(jì)劃占GDP比重達(dá)到2008年次貸危機(jī)時(shí)期復(fù)蘇與再投資法案（American Recovery and Reinvestment Act）的4.5倍之多。至于為什么這次財(cái)政方案的規(guī)模如此之大，在我看來，部分原因是國會(huì)希望憑借這些方案來實(shí)現(xiàn)災(zāi)害救援，因?yàn)楹芏嗳嗽谝咔槠陂g失去了工作、染上了疾病等等。

同時(shí)，如此大規(guī)模的財(cái)政方案同時(shí)也在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也造成了影響。一方面，在2021年美國經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)；但另一方面，大規(guī)模的財(cái)政支出也帶來了通貨膨脹。而早在這些政策頒布之初，學(xué)界就針對(duì)通貨膨脹問題有兩種不同的看法：該政策的支持者們，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)和一些前美聯(lián)儲(chǔ)雇員認(rèn)為，即使大規(guī)模的財(cái)政政策使失業(yè)率降到很低的水平，但是由于菲利普斯曲線非常的平緩，所以通脹反應(yīng)將會(huì)不太明顯，而且考慮到美聯(lián)儲(chǔ)在近幾十年來一直使通脹維持在相對(duì)低的水平，所以通脹預(yù)期也是較好錨定的（well-anchored），綜上所述即使會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，也不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹；而反對(duì)者，例如像布蘭查德教授就認(rèn)為，由于此次財(cái)政刺激政策規(guī)?？涨埃芸赡軐?dǎo)致菲利普斯曲線變得不再平緩，而通脹預(yù)期也將會(huì)脫離錨定（de-anchor）。

事實(shí)表明，以上兩種看法都不完全正確。對(duì)于反對(duì)者的觀點(diǎn)，雖然在財(cái)政刺激政策頒布之后確實(shí)發(fā)生了通脹而且嚴(yán)重程度遠(yuǎn)超預(yù)期，但是就業(yè)市場(chǎng)并沒有像他們預(yù)期那樣表現(xiàn)出過熱跡象。而這篇論文所要說明的便是，至少在最初階段，導(dǎo)致通貨膨脹的原因并不是勞動(dòng)力市場(chǎng)過熱而導(dǎo)致的工資快速上漲，而是價(jià)格所遭受到的沖擊（shocks）。我們將主要關(guān)注商品價(jià)格沖擊、能源價(jià)格沖擊、食品價(jià)格沖擊以及供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致的供給短缺問題。總的來說，并不是勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張導(dǎo)致了通貨膨脹，而是直接對(duì)價(jià)格的沖擊導(dǎo)致了通貨膨脹，這一點(diǎn)我將會(huì)在接下來的部分進(jìn)行解釋。而以上這些觀點(diǎn)對(duì)于目前的政策制定也同樣有所啟示，目前對(duì)于價(jià)格的沖擊已經(jīng)在逐漸消退，但是在其之后，我們依然面對(duì)著持續(xù)增長(zhǎng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)過熱情況，所以說，即使勞動(dòng)力市場(chǎng)并非造成通貨膨脹的最初原因，但是它已經(jīng)逐漸成為通脹持續(xù)惡化的原因。因此，為了能夠遏制通脹，政府必須要平衡勞動(dòng)力市場(chǎng)，降低職位空缺數(shù)和失業(yè)人數(shù)間的相對(duì)水平。

而我們這里所做的研究是較為清晰明了的，并不需要非常復(fù)雜的模型構(gòu)建。模型的核心主要涉及四個(gè)內(nèi)生變量，分別是工資（名義工資）、價(jià)格（通貨膨脹）、短期通脹預(yù)期和長(zhǎng)期通脹預(yù)期。簡(jiǎn)單來說，工資增長(zhǎng)主要受到勞動(dòng)力市場(chǎng)狀態(tài)、通脹預(yù)期和“補(bǔ)償效應(yīng)”(“catch-up” effect)的影響；價(jià)格也就是通脹則主要受到工資和其他成本沖擊的影響；而預(yù)期則會(huì)受到通脹的過去表現(xiàn)和現(xiàn)狀的影響。雖然不論理論模型亦或是實(shí)證模型都非常簡(jiǎn)單，但是他們已經(jīng)可以提供很豐富的變化來解釋通貨膨脹的發(fā)展。

接下來，我將會(huì)花一些時(shí)間向大家介紹我們的模型。正如我之前提到的，我們的模型中將會(huì)涉及到四個(gè)內(nèi)生變量，也就是四個(gè)等式。

第一個(gè)等式也是最復(fù)雜的名義工資等式：

此處我們并沒有采用失業(yè)率來衡量勞動(dòng)力緊張度，而是使用另一個(gè)指標(biāo)x，當(dāng)x越大表示勞動(dòng)力市場(chǎng)越緊張，而工資上升則會(huì)越快，這一點(diǎn)在之后我會(huì)具體解釋。值得補(bǔ)充的是，此處“理想工資”指的是勞動(dòng)者所期望最終實(shí)現(xiàn)的工資水平，這主要取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的長(zhǎng)期均衡，而“理想工資”也會(huì)隨著時(shí)間而變化，其等式為：

最后，總而言之，我們可以得到以下幾點(diǎn)結(jié)論：

首先，疫情的沖擊并沒有顛覆我們過去對(duì)于通貨膨脹的認(rèn)識(shí)，像文中所使用的一個(gè)簡(jiǎn)潔而傳統(tǒng)的工資-價(jià)格動(dòng)態(tài)模型就能夠很好的對(duì)通貨膨脹進(jìn)行解釋。當(dāng)然，相較于過去的模型，我們的分析也確實(shí)變得更加復(fù)雜，因?yàn)楦鄿蟮拈g接因素會(huì)起到作用，例如對(duì)價(jià)格的沖擊影響到工資、對(duì)工資的沖擊影響的價(jià)格、預(yù)期的影響等等。

其次，通過實(shí)證研究我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上是商品市場(chǎng)價(jià)格沖擊而非勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張度導(dǎo)致了最初的通貨膨脹。而由于經(jīng)濟(jì)對(duì)于通貨膨脹的反饋是較弱的，所以這些沖擊的影響會(huì)逐漸消退，所以并不需要干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或者勞動(dòng)力市場(chǎng)來降低通脹水平。這對(duì)于我們來說是一件好事。

再次，雖然一些最初的通脹的影響已經(jīng)消散，例如在美國通貨膨脹的峰值一度達(dá)到了9%，目前已經(jīng)回落到4-5%的水平。但是目前真正值得我們擔(dān)心的是，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)并沒有導(dǎo)致最初的通貨膨脹，但是目前其對(duì)于通貨膨脹的影響卻在不斷提升，而這種影響相較于商品市場(chǎng)的影響也是更加持久的，所以政府需要在勞動(dòng)力市場(chǎng)采取一些措施來使得通貨膨脹下降到正常水平。而這對(duì)于失業(yè)率的影響則是難以確定的，這將主要取決于貝弗里奇曲線的變化：如果貝弗里奇曲線保持現(xiàn)狀，那么失業(yè)率將會(huì)有一定程度的上升，但幅度并不會(huì)太大；而如果貝弗里奇曲線恢復(fù)到疫情前的水平，那么對(duì)失業(yè)率的影響則會(huì)更小。

最后，我想說的是我們對(duì)于業(yè)界對(duì)于這篇文章的反應(yīng)感到高興，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最近的一次會(huì)議中引用了我們的文章，而我們也得知一些主要的國家和地區(qū)的中央銀行，例如日本、英國和歐盟也將利用這個(gè)模型對(duì)他們自己的國家進(jìn)行估計(jì)，我們也期待在接下來的一個(gè)月里將我們的結(jié)果數(shù)據(jù)與他們的結(jié)果數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，這也是我們目前正在開展的一項(xiàng)針對(duì)通貨膨脹的研究項(xiàng)目。以上是我的報(bào)告的全部?jī)?nèi)容，接下來我會(huì)針對(duì)大家的一些問題進(jìn)行回答。

【Q&A】

Q．特朗普所采取的關(guān)稅政策會(huì)如何影響美國當(dāng)前通脹水平？

A．目前已經(jīng)有很多關(guān)于特朗普政府時(shí)期對(duì)中國加征的關(guān)稅的影響的研究，我認(rèn)為這確實(shí)會(huì)提高被征關(guān)稅產(chǎn)品的價(jià)格水平，但是這些影響基本上都是在疫情之前的。而如果從我們的模型的角度來看的話，關(guān)稅等類似貿(mào)易問題可以被“短缺”反映出來。但是總體來講，我認(rèn)為這些影響都是在疫情之前的。

Q．為什么在經(jīng)歷如此嚴(yán)重的通脹的情況美元并沒有出現(xiàn)貶值的情況，以及這是否具有可持續(xù)性？

A．實(shí)際上我們并不難找出美元為什么表現(xiàn)如此強(qiáng)勁的原因。美聯(lián)儲(chǔ)將利率提高了500個(gè)基點(diǎn)，而且目前正在考慮繼續(xù)加息，這比其他任何國家都要多，所以更多的資本聚集導(dǎo)致了美元并沒有貶值。同時(shí)，雖然通脹最開始在美國十分嚴(yán)重，但是隨后在很多歐洲國家也變得十分嚴(yán)重。我預(yù)期在幾年之后通貨膨脹率和利率回到正常水平之后美元匯率也會(huì)有所回落，但是目前美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)采取激進(jìn)的策略直到通貨膨脹降到合理的水平。

Q．美聯(lián)儲(chǔ)是否能夠承受超過2%的通貨膨脹率？

A．在目前的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)必須要保證經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)衰退失業(yè)率不會(huì)激增，因此短期來看可以接受通貨膨脹率超過2%的情況。但是從長(zhǎng)久來看，美聯(lián)儲(chǔ)還是希望通貨膨脹率能夠維持在2%左右的水平，因?yàn)樵谶^去超過30年里，美聯(lián)儲(chǔ)都成功的將通貨膨脹水平維持在了較低水準(zhǔn)，因此如果沒能夠解決目前的通脹問題，將會(huì)對(duì)公眾的信心造成巨大的影響。所以我認(rèn)為雖然可能要花很長(zhǎng)的時(shí)間，但最終美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)將通貨膨脹降到2%左右的水準(zhǔn)。

Q．鑒于您之前提到美聯(lián)儲(chǔ)主席引用了您的文章，您是否認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究會(huì)影響到政策的制定？

A．我認(rèn)為確實(shí)是這樣子的，例如在當(dāng)我擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的時(shí)候，我經(jīng)常會(huì)依托我之前對(duì)金融危機(jī)和大蕭條的研究。而我在布魯金斯學(xué)會(huì)工作之后，也參與到了美聯(lián)儲(chǔ)的一些框架性工作以及政策的制定中。所以總體來說，我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究是十分重要的，但僅僅依靠宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究本身是不夠的。我認(rèn)為目前鮑威爾在與市場(chǎng)、公眾和國會(huì)之間的溝通工作是十分出色的，這也是作為美聯(lián)儲(chǔ)主席所承擔(dān)的工作與經(jīng)濟(jì)學(xué)家不同的地方。所以說美聯(lián)儲(chǔ)主席是一個(gè)非常困難的工作，你必須要精通經(jīng)濟(jì)學(xué)，又要懂得政治、歷史以及銀行系統(tǒng)管理等等。所以，很幸運(yùn)的是美聯(lián)儲(chǔ)有很多優(yōu)秀的研究者來協(xié)助美聯(lián)儲(chǔ)的工作進(jìn)行。

Q．您提到了很多關(guān)于價(jià)格沖擊對(duì)通貨膨脹的影響，如果從更深層次的角度來看，貨幣供給等基礎(chǔ)要素扮演了什么樣的作用？

A．這是我們這篇文章的一個(gè)不足之處，因?yàn)槲覀兗僭O(shè)價(jià)格沖擊和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張度是給定的，并以此為基礎(chǔ)來研究?jī)r(jià)格和工資的變化。針對(duì)商品市場(chǎng)，我們目前還沒有完全理解這背后作用邏輯。但是我們確定的是，對(duì)于價(jià)格沖擊，考慮目前國際貿(mào)易的恢復(fù)以及各國的財(cái)政政策，總需求是十分強(qiáng)烈的。這也從一個(gè)方面解釋了商品價(jià)格所扮演的角色以及為什么勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張度上升。我個(gè)人認(rèn)為貨幣供給的關(guān)系或許并不像一些人所認(rèn)為的那樣，它的上升是非常直接的，例如美國政府在通過了財(cái)政刺激法案之后會(huì)直接向民眾提供支票來幫助他們度過疫情時(shí)期，這也直接導(dǎo)致了貨幣供給的上升。因此，我認(rèn)為財(cái)政政策在這方面發(fā)揮了十分重要的作用，因?yàn)樨泿殴┙o是直接受到財(cái)政政策影響的。

Q．宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)預(yù)測(cè)了美國和日本的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，您認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論對(duì)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是否適用？

A．這個(gè)問題是十分有趣的，因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是完全不同的。我認(rèn)為主要擔(dān)心可能主要在于房地產(chǎn)行業(yè)等部門，但是我認(rèn)為政府會(huì)采取更加積極主動(dòng)的姿態(tài)來幫助房地產(chǎn)行業(yè)和銀行金融業(yè)恢復(fù)到正常水平，而且中國政府在財(cái)政方面還有很大的運(yùn)作空間，因?yàn)橹袊膫鶆?wù)水平并不算太高。我認(rèn)為雖然目前發(fā)生了一些問題，但是過去中國也曾經(jīng)成功解決了銀行業(yè)危機(jī)和金融危機(jī)。在我看來，雖然我并不是中國方面的專家，但是中國可能需要重新考慮一下結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)問題，例如中國過去的增長(zhǎng)很大程度上依靠的是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，我認(rèn)為可能需要在發(fā)展結(jié)構(gòu)上做出一些平衡，例如更加偏向于消費(fèi)支出和私人投資，從而實(shí)現(xiàn)更健康持久的發(fā)展。而回到資產(chǎn)負(fù)債表問題，這主要是金融和杠桿問題，但這與美國和歐洲并不相同，因?yàn)檎诮鹑诓块T所承擔(dān)的責(zé)任不同。

Q．基于您的研究，您對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的衰退的可能性有什么樣的看法？

A．就像我之前一直所說的那樣，并不會(huì)存在衰退，目前的情況要溫和得許多。雖然目前有很多關(guān)于衰退的預(yù)測(cè)，但目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然很強(qiáng)勁，第四季度增長(zhǎng)率達(dá)到了2%，已經(jīng)接近了正常水平。而勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)也很好，美國的資產(chǎn)負(fù)債表也很不錯(cuò)，整體來看企業(yè)的資產(chǎn)狀況也比較良好。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩，以及失業(yè)率會(huì)上升，但是從目前情況來看這更接近于溫和的經(jīng)濟(jì)放緩而不是經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)然預(yù)測(cè)也會(huì)存在不準(zhǔn)確。

Q．您認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于金融穩(wěn)定性有什么樣的看法？

A．金融穩(wěn)定性是一項(xiàng)很重要的工作，這一點(diǎn)早在上世紀(jì)30年代為了應(yīng)對(duì)銀行危機(jī)就已經(jīng)被確立下來。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于金融穩(wěn)定性的看法是，由于金融的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致了它很難滿足宏觀的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，例如失業(yè)率、通貨膨脹率等等。在我看來，美聯(lián)儲(chǔ)盡力去維持金融的穩(wěn)定性，雖然這并不一定成功。但是我們也可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)可以從一些管理性的政策，例如指導(dǎo)通脹率和失業(yè)率的政策，分離出一些政策來保證金融的穩(wěn)定性。例如在今年三月份，硅谷銀行倒閉時(shí)，即使美聯(lián)儲(chǔ)在不斷加息，美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）實(shí)行了專項(xiàng)計(jì)劃來保護(hù)整個(gè)銀行系統(tǒng)不受加息政策的影響。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在頒布政策時(shí)候會(huì)針對(duì)不同的目標(biāo)對(duì)政策進(jìn)行分割，但是我同意金融穩(wěn)定性是美聯(lián)儲(chǔ)工作的中心目標(biāo)。

Q．考利到您選取數(shù)據(jù)時(shí)僅僅選擇了一個(gè)區(qū)間的數(shù)據(jù)，請(qǐng)問您在建構(gòu)模型的時(shí)候的時(shí)候是否考慮了結(jié)構(gòu)性突破的問題？

A．這實(shí)際上是我沒來得及討論的地方，就像我在最開始提到的，我們僅僅采用截止到了2019年的數(shù)據(jù)。在我們模型的四個(gè)等式中，只有價(jià)格等式運(yùn)用到了所有的數(shù)據(jù)，因?yàn)樗恕岸倘薄弊兞浚钦w上來看我們的模型在利用疫情期間的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)也表現(xiàn)出了不錯(cuò)的穩(wěn)健性。我也認(rèn)為能看到我們的模型即使在疫情期間也有不錯(cuò)的表現(xiàn)是非常有趣，但是必須要保證確定正確的沖擊和動(dòng)態(tài)變化，這也是我們?cè)谀Ｐ椭兴刈龅摹?/p>

Q．最后，我注意到您在研究過程中運(yùn)用了很多分割的單獨(dú)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，所以我想了解一下您對(duì)模型研究方法的看法，是更加傾向于高度匯總的模式還是更加分割的模式？

A．這是一個(gè)很不錯(cuò)的問題，我認(rèn)為我們研究的目的是使用更加匯總的方法來進(jìn)行研究。針對(duì)通貨膨脹不同的人有不同的看法，有的人認(rèn)為會(huì)從總體需求的角度來看待這個(gè)問題，而我們也會(huì)在一些新聞里看到一些人會(huì)從單獨(dú)的市場(chǎng)來研究通貨膨脹，例如汽車市場(chǎng)、租賃市場(chǎng)等等。這里我們想要做的是構(gòu)建一個(gè)模型從經(jīng)濟(jì)整體角度來解釋通貨膨脹，但同時(shí)也能夠很好的契合每一個(gè)單一市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為我們所采用的研究方法對(duì)于數(shù)據(jù)的契合程度是很好的，所以說，我認(rèn)為在宏觀領(lǐng)域的實(shí)證研究越來越依賴于宏觀數(shù)據(jù)的應(yīng)用，但是為了能夠從一個(gè)更全面的角度來理解宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，我們依然需要從一個(gè)更高的視角來看待問題。

講稿整理校對(duì) 劉明洋清華大學(xué)

參考文獻(xiàn)略。

來源：法律經(jīng)濟(jì)與人類發(fā)展

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本·伯南克

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本·伯南克（Ben Shalom Bernanke）

本·伯南克（Ben Shalom Bernanke），也譯為本·貝南克——美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席、2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者之一

1 本·伯南克簡(jiǎn)介

2 本·伯南克的生平

3 美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)歷

4 政策主張和主要見解

5 學(xué)術(shù)成就

6 主要著作

[編輯]本·伯南克簡(jiǎn)介

　　本·伯南克（Ben Shalom Bernanke，1953年12月13日－），美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，前美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席。生于美國佐治亞州奧古斯塔，1979年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。伯南克有神童的稱號(hào)，大學(xué)入學(xué)考試SAT成績(jī)1590分，離滿分僅差10分，被哈佛大學(xué)錄取。

伯南克在普林斯頓大學(xué)任教17年，曾擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任。

從1987年起成為美聯(lián)儲(chǔ)訪問學(xué)者，期間1987年至1989年在費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、1989年至1990年在波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、1990年至1991 年與1994年至1996年兩次就職于紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。

2002年被布什任命為美聯(lián)儲(chǔ)理事。2005年6月，擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。10月被任命為下任美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席，接替格林斯潘。

2006年2月1日接任格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

2009年12月，伯南克當(dāng)選美國《時(shí)代》周刊2009年年度人物。

2010年1月28日，獲得美國國會(huì)參議院最終投票確認(rèn)連任，2014年2月1日到任，任期4年。

2014年2月3日，前美聯(lián)儲(chǔ)伯南克將加盟布魯金斯學(xué)會(huì)，參與經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策。

[編輯]本·伯南克的生平

　　1975年，伯南克在哈佛大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)最優(yōu)等成績(jī)，并于1979年在麻省理工學(xué)院（MIT）獲得博士學(xué)位。在麻省理工學(xué)院攻讀博士學(xué)位時(shí)，伯南克最感興趣的有兩件事：美國20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條和波士頓紅襪棒球隊(duì)。“進(jìn)入麻省理工后的第一個(gè)秋季，我逃了許多堂課，就為了看棒球聯(lián)賽?！辈峡嘶貞浾f。那一年，波士頓紅襪隊(duì)輸?shù)袅吮荣?，他至今仍為此傷心。同時(shí)，伯南克對(duì)美國經(jīng)濟(jì)大蕭條的濃厚興趣使他潛心思考和研究大蕭條的原因，并開始長(zhǎng)期關(guān)注通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)所構(gòu)成的威脅。

　　伯南克的大部分生活都與校園緊密聯(lián)系在一起。完成學(xué)業(yè)后，他直接把身份轉(zhuǎn)換成了教師從事學(xué)術(shù)工作。1979-1983年，本-伯南克博士擔(dān)任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授；1983-1985年，他擔(dān)任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授。這期間，他發(fā)表了一篇影響深遠(yuǎn)的論文，分析了20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯的根源所在。他并不重視美聯(lián)儲(chǔ)允許貨幣供應(yīng)下降而造成的損害，而是將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至美金融系統(tǒng)失靈的問題上。

　　1985年，本-伯南克博士轉(zhuǎn)到普林斯頓大學(xué)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)教授；1996-2002年，他出任普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任，為這所名校吸引了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)人才。在普林斯頓大學(xué)任經(jīng)濟(jì)系主任期間，伯南克除在學(xué)術(shù)方面頗有建樹外，在協(xié)調(diào)人際關(guān)系方面也顯露了天賦。他從不認(rèn)為自己比同事們更聰明或者職權(quán)更大，而是習(xí)慣于傾聽不同的聲音。他也從不參與政治紛爭(zhēng)。在從事教學(xué)活動(dòng)期間，本-伯南克博士還是麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問教授(1989-1990)紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問教授(1993年)。

　　2002年8月5日，本-伯南克博士進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，作為決策委員會(huì)的候選成員，并于2003 年11月14日被推選為美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)正式委員。2005年6月，伯南克擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。但是其實(shí)，早在正式進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)之前，本-伯南克博士就已經(jīng)擔(dān)任過一些美聯(lián)儲(chǔ)的職務(wù)，他是費(fèi)拉德爾菲亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1987-89)、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1989-90)和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1990-91、1994-96)的訪問學(xué)者，此外，他還是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行學(xué)術(shù)顧問小組的成員(1990-2002)。

[編輯]美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)歷

　　“另類”理事

　　當(dāng)伯南克2002年被布什選為美聯(lián)儲(chǔ)理事的時(shí)候，他顯得有些惶恐，不過這顯然情有可原：他在普林斯頓大學(xué)的好友兼同事、經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·布林德此前在美聯(lián)儲(chǔ)副主席的職位上只呆了兩年，就因?yàn)楹透窳炙古艘庖姴缓隙呷?，重新回到了學(xué)術(shù)界。

　　在離開學(xué)術(shù)界進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)以來的近三年里，伯南克更多的仍然是表現(xiàn)出了自己的學(xué)者風(fēng)范，而不像是一個(gè)體制內(nèi)的政治決策者。憑借著自己腦子里的諸多新想法，他很快就為自己贏得了“個(gè)人創(chuàng)意工廠”的稱號(hào)。他的自由思想方式在那些早就習(xí)慣了美聯(lián)儲(chǔ)高度謹(jǐn)慎行事風(fēng)格的銀行家和投資者中很受歡迎。

　　不過令人驚奇的是，雖然伯南克的思維非常獨(dú)立和活躍，但美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)表現(xiàn)出了更大的寬容。在2004年一次采訪中，伯南克表示：“我認(rèn)為，我的很大一部分貢獻(xiàn)，是我作為一名學(xué)術(shù)界人士、一名智囊人員所做出的。美聯(lián)儲(chǔ)里沒有人試圖來協(xié)調(diào)我的觀點(diǎn)，也沒有人叫我閉嘴。”

　　在進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)后，伯南克迅速展示了自己善于引導(dǎo)市場(chǎng)和決策層就某一焦點(diǎn)問題展開辯論的才能。 2002年冬，美國經(jīng)濟(jì)界開始擔(dān)憂通貨膨脹的危險(xiǎn)，他此時(shí)就出面暗示，美聯(lián)儲(chǔ)可能采用包括印發(fā)更多貨幣等非常規(guī)措施，來制止通貨膨脹的出現(xiàn)。此言一出，立即引起了金融市場(chǎng)的高度關(guān)注。匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·金評(píng)價(jià)說：“伯南克關(guān)于非常規(guī)貨幣政策的講話非常重要，因?yàn)樗窃谙蚴袌?chǎng)保證，美聯(lián)儲(chǔ)將采取一切必要手段（來防止通貨膨脹）?！?/p>

　　2005年初，世界金融市場(chǎng)再次將注意力投向伯南克的“世界正在遭受儲(chǔ)蓄過剩煎熬”的經(jīng)濟(jì)新理論。他在這一理論中指出，美國的經(jīng)常性賬目逆差并不是美國人肆意揮霍消費(fèi)的惡果，而是世界其他地區(qū)國家過分節(jié)儉的結(jié)果。伯南克的這一新理論已經(jīng)成為了本年度經(jīng)濟(jì)界爭(zhēng)論的一大焦點(diǎn)。

　　同時(shí)，伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)中也以自己支持設(shè)立通貨膨脹目標(biāo)的堅(jiān)定立場(chǎng)而出名，在這一點(diǎn)上，他少見地和美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘意見相左。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)工作期間,伯南克以善于合作、為人坦誠而深受同事的贊賞。他習(xí)慣運(yùn)用其學(xué)術(shù)背景和對(duì)最新數(shù)據(jù)的縝密分析來解決當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)問題,然后用非專業(yè)人士也能理解的語言讓人們了解他的想法，把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題講得通俗易懂、直截了當(dāng)。一位同僚這樣概括未來的主席:“他性格有點(diǎn)靦腆,平常衣著樸素,與布什在高層經(jīng)濟(jì)決策職位上偏好選擇的企業(yè)高級(jí)管理人士相比,他顯得非常另類。”

　　然而,這位一絲不茍的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也會(huì)偶爾大發(fā)童真。布什曾嘲笑到白宮橢圓形辦公室參加會(huì)議的伯南克穿黑西裝時(shí)居然穿著不配套的棕色襪子。第二天又有一個(gè)布什出席的會(huì)議,伯南克提前來到會(huì)議室,向其他的與會(huì)者每人發(fā)了一雙棕色襪子。當(dāng)布什駕到時(shí),發(fā)現(xiàn)會(huì)議室里所有人都穿著棕色襪子。

　　美聯(lián)儲(chǔ)里的陌生人

　　2002年初的一天，正在學(xué)校辦公的伯南克接到了一個(gè)來自華盛頓的電話。電話的那頭是時(shí)任美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席的格倫·哈伯德（Glenn Hubbard)。他代表總統(tǒng)小布什詢問伯南克，是否有興趣改變一下現(xiàn)狀，走出學(xué)校，去為美聯(lián)儲(chǔ)工作。

　　接到這個(gè)邀請(qǐng)后，伯南克猶豫了。對(duì)于他這樣一個(gè)久居象牙塔的人來說，為聯(lián)儲(chǔ)工作將意味著放棄很多東西：他將遠(yuǎn)離熟悉的教學(xué)和科研，辭掉剛剛擔(dān)任不久的《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的主編（《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》是經(jīng)濟(jì)學(xué)界影響最大的雜志，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)者來說，擔(dān)任該刊的主編是一個(gè)極高的榮譽(yù)），甚至自己的女兒都要離開她的伙伴，跟自己轉(zhuǎn)學(xué)到華盛頓。不過，作為一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，學(xué)以致用的沖動(dòng)最終說服了他，于是他向哈伯德回應(yīng)道，愿意去華盛頓“參加面試”。

　　這場(chǎng)“面試”進(jìn)行得十分輕松愉快。在詢問了伯南克幾個(gè)問題后，小布什總統(tǒng)就認(rèn)定他是擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的合適人選。在經(jīng)過了一些例行的審核之后，小布什于5月正式提名了伯南克。8月，伯南克就在格林斯潘的見證下，正式加入了美聯(lián)儲(chǔ)。

　　伯南克加入美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，正是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好時(shí)期，但在那段時(shí)間里，伯南克卻一直過得不太開心。作為一名學(xué)者，他在更多時(shí)間里更像是美聯(lián)儲(chǔ)里的一個(gè)陌生人。

　　在貨幣大師格林斯潘操刀的貨幣政策之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，通貨膨脹平穩(wěn)，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，所有的一切都很好。然而，作為一名研究大蕭條出身的專家，對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的憂慮卻總是縈繞在伯南克的腦海中。在對(duì)全美經(jīng)濟(jì)學(xué)家俱樂部的演講（這也是他加入聯(lián)儲(chǔ)后的第一次公眾演講）中，他表達(dá)了這個(gè)看法。他指出：盡管經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但通貨緊縮和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退依然可能出現(xiàn)，如果這樣的情況發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該對(duì)其有所應(yīng)對(duì)。不久之后，他又在兩次演講中重申了這一觀點(diǎn)。不過，當(dāng)時(shí)的多數(shù)人都對(duì)伯南克的看法不以為然。事實(shí)上，當(dāng)時(shí)不僅普通人認(rèn)為大蕭條絕不可能重來，甚至連多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也持有類似的觀點(diǎn)。例如，理性預(yù)期學(xué)派的領(lǐng)軍人物、1995年諾獎(jiǎng)得主羅伯特·盧卡斯（Robert Lucas）就在2003年的一次演講中公開宣稱：“經(jīng)濟(jì)危機(jī)的核心已經(jīng)被解決了。”

　　2006年，執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)19年的傳奇人物格林斯潘卸任，伯南克被任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席。在格林斯潘掌舵美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)期，為了刺激經(jīng)濟(jì)，一直采用低利率政策，這一政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)上催生了巨大的泡沫，這也催生了次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的迅速發(fā)展。與此同時(shí)，格林斯潘又奉行放任政策，對(duì)衍生品市場(chǎng)上的各種創(chuàng)新少有監(jiān)管。在這樣的背景下，金融機(jī)構(gòu)將蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)貸款打包成各種金融產(chǎn)品進(jìn)行出售，于是，產(chǎn)生于次貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就彌漫了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這就好像，整個(gè)世界都已經(jīng)鋪滿了火藥，就等火被點(diǎn)燃了。

　　幾乎就在伯南克接棒格林斯潘的同時(shí)，火被點(diǎn)燃了。從2006年的春季開始，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了改變，房地產(chǎn)價(jià)格開始出現(xiàn)下降，次貸違約現(xiàn)象開始出現(xiàn)。本來，這只不過是一個(gè)小火苗，市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)很快就能把它掐滅。不過，在各種衍生品、金融杠桿的助推之下，這個(gè)小火苗卻逐步變成了燎原的大火。到了2007年，次貸危機(jī)已經(jīng)波及了全世界，歐美股市出現(xiàn)了全線暴跌，大批金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了巨大虧損，甚至有一些機(jī)構(gòu)還瀕臨倒閉。雖然所有的禍根都是在格林斯潘的任期內(nèi)埋下的，但很不幸，伯南克卻成了“接盤俠”。

　　盡管伯南克一直都防備著危機(jī)，但遺憾的是，他并沒有預(yù)料到危機(jī)發(fā)生的確切方向。這當(dāng)然不能怪他，事實(shí)上，在他接受的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練中，金融只在宏觀經(jīng)濟(jì)中扮演了一個(gè)非常不起眼的角色，即使他的BGG模型都被人認(rèn)為言過其實(shí)。但在真實(shí)世界中，金融創(chuàng)新的發(fā)展，尤其是金融衍生品的復(fù)雜程度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了象牙塔內(nèi)那些學(xué)者的想象，憑借標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練，即使能夠預(yù)感到危機(jī)，也難以找到危機(jī)的位置。

　　幸運(yùn)的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練雖然沒有讓伯南克可以先知先覺，防患未然，卻足以讓他在危機(jī)發(fā)生的時(shí)候不至于驚慌失措。面對(duì)金融市場(chǎng)的全線告急，流動(dòng)性的迅速枯竭，他很快認(rèn)識(shí)到，其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中在幾家關(guān)鍵的金融中介機(jī)構(gòu)身上，正是它們的告急導(dǎo)致了恐慌和擠兌。因此，要想拯救整個(gè)金融市場(chǎng)，就必須給這些金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，以保證它們能夠在危機(jī)中挺住。在這種信念之下，他說服并帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)人員，制訂并實(shí)施了一系列對(duì)于關(guān)鍵機(jī)構(gòu)的救助計(jì)劃。從后來的發(fā)展看，這些救助對(duì)于穩(wěn)住金融市場(chǎng)、遏制金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延是十分重要的。

　　然而，這些金融措施雖然幫助金融市場(chǎng)挺過了危機(jī)，卻把伯南克本人推到了風(fēng)口浪尖之上。伯南克的方案是針對(duì)關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)的，這個(gè)方案讓他里外不是人——主張強(qiáng)干預(yù)的人認(rèn)為，伯南克這種做法太過畏手畏腳，使得危機(jī)難以被迅速遏制。而主張自由放任的人則認(rèn)為，伯南克主張?jiān)切┴澙返拇笮徒鹑跈C(jī)構(gòu)完全是對(duì)市場(chǎng)的扭曲，這種做法很可能在未來助長(zhǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)。我想，在當(dāng)時(shí)，伯南克一定有著極為巨大的心理壓力。事實(shí)上，他本人在制定這些救助方案時(shí)，心里就充滿了掙扎。作為一名學(xué)者，他是信仰自由市場(chǎng)、痛恨那些利用市場(chǎng)牟利的金融寡頭的，但在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，他卻不得不去拯救那些自作自受的金融寡頭。

　　危機(jī)來得很猛，但去得也比較快。不久之后，金融市場(chǎng)上的混亂基本結(jié)束了，但是，伯南克并沒有因此而輕松。當(dāng)危機(jī)過去后，下面要做的就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但怎么推動(dòng)這一切呢？當(dāng)時(shí)，主流的觀點(diǎn)是實(shí)行寬松的貨幣政策，保持一個(gè)較高的通脹率，直到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)恢復(fù)。包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席（也是后來的主席）珍妮特·耶倫（Janet Yellen）、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·伊文思（Charles Evans）、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·達(dá)德利（William Dudley）在內(nèi)的一眾大佬都支持這種方案。不過，作為一名優(yōu)秀的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克對(duì)這種激進(jìn)的方案卻很猶豫。他當(dāng)然知道，寬松的貨幣政策更利于增長(zhǎng)，但他也深知，通脹就像是毒品，一旦用上了就很難停下來，而這對(duì)于經(jīng)濟(jì)的傷害可能是十分致命的。在綜合考慮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定這兩個(gè)目標(biāo)之后，伯南克選擇了比較中庸的道路，通過量化寬松，把通脹維持在一個(gè)相對(duì)溫和的位置。

　　顯然，這個(gè)方案又遭遇了大量的責(zé)難。干預(yù)派指責(zé)這過于謹(jǐn)小慎微了。比如，那位由伯南克親自招入普林斯頓的“大嘴”克魯格曼就在自己的博客上公開批判伯南克治下的美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)出“可恥的”消極態(tài)度，而伯南克本人則被其斥為是“軟骨頭”。而與此同時(shí)，自由放任的支持者則批評(píng)伯南克用貨幣政策扭曲了經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)節(jié)。例如，經(jīng)濟(jì)史學(xué)者艾倫·梅爾澤（Allan Meltzer）就認(rèn)為當(dāng)時(shí)困擾美國的高失業(yè)率并不是貨幣問題，伯南克試圖用貨幣政策去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)其實(shí)是在做超出能力范圍的事。

　　2010年時(shí)，伯南克任美聯(lián)儲(chǔ)主席滿一屆，在參議院審議其連任申請(qǐng)時(shí)，得票是70比30，而格林斯潘在上一次連任時(shí)，得票則是89比4。兩相對(duì)比之下，就可以看到這位幫助美國渡過了最困難時(shí)刻的英雄到底有多么受爭(zhēng)議。

　　在第二個(gè)任期，伯南克的主要任務(wù)依然是在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩個(gè)目標(biāo)之間走鋼絲。為了兼顧這兩個(gè)目標(biāo)，他一邊小心翼翼地制定量化寬松政策，一邊又仔細(xì)地評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，以求在合適的時(shí)候退出量化寬松。然而，伯南克并沒有在自己的任期內(nèi)結(jié)束量化寬松。2014年1月，伯南克任滿，如何在兩個(gè)目標(biāo)之間走鋼絲的任務(wù)從此甩給了他的繼任者耶倫。值得慶幸的是，在伯南克卸任前，美國經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，社會(huì)上對(duì)其的評(píng)價(jià)也開始改善。路透社曾在2013年底對(duì)金融分析師進(jìn)行了一次調(diào)查，讓他們給伯南克的任職表現(xiàn)打分，結(jié)果顯示，在10分的總分中，分析師們打出的平均分為8分。

　　當(dāng)伯南克從美聯(lián)儲(chǔ)主席的位置上退下后，他終于可以回歸學(xué)術(shù)界，以一個(gè)旁觀者的姿態(tài)來觀察美聯(lián)儲(chǔ)、觀察經(jīng)濟(jì)了。他選擇加入了美國著名的智庫布魯金斯學(xué)會(huì)，出任那兒的杰出研究員。有意思的是，他為自己選擇的研究話題依然是“從大蕭條中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇”。

[編輯]政策主張和主要見解

　　伯南克有一個(gè)綽號(hào)“印刷報(bào)紙的本”，這個(gè)綽號(hào)起源于他與格林斯潘在通貨膨脹問題上的分歧，公眾賜予伯南克這個(gè)雅號(hào)是基于他的一個(gè)觀點(diǎn)：如果有需要，就可以通過大量印刷鈔票的方法來增加流動(dòng)性。

　　但是，伯南克認(rèn)為這個(gè)雅號(hào)曲解了他的本意，他主張?jiān)O(shè)定一個(gè)明確的通脹目標(biāo)，即要在一定時(shí)期內(nèi)使通脹率保持在某個(gè)特定水平。他認(rèn)為，這樣做既可以引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，也有助于美聯(lián)儲(chǔ)提高其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的可信度。

　　2002-2003年，在解決美國的通貨緊縮問題上，伯南克就已經(jīng)在業(yè)界獲得極大的知名度，他當(dāng)時(shí)極力鼓吹降息，結(jié)果導(dǎo)致美國聯(lián)邦基金利率下降到1%(45年來的最低點(diǎn))。

　　對(duì)于石油價(jià)格的上升，伯南克認(rèn)為，石油和其它常規(guī)能源供應(yīng)吃緊且存在著不確定性因素，而全球經(jīng)濟(jì)的快速擴(kuò)張帶來需求的增長(zhǎng)，在這種局面下，能源消費(fèi)者可能在今后幾年內(nèi)感受到沉重的壓力。雖然從長(zhǎng)期來講，能源價(jià)格的上漲有可能致使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但我們認(rèn)為，已然居高不下的油價(jià)不大可能進(jìn)一步大幅上漲，因此油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響應(yīng)該在可控制范圍內(nèi)。

　　關(guān)于美國的“雙赤字”問題，伯南克認(rèn)為，美國外債膨脹的一個(gè)主要原因是“發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)國家經(jīng)常項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變”，這種轉(zhuǎn)變將這些國家從國際資本市場(chǎng)上的借款者變成凈放款者。窮國的錢對(duì)美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字起到推波助瀾的作用。

　　關(guān)于“全球儲(chǔ)蓄過?！迸c房地產(chǎn)泡沫，伯南克指出，在經(jīng)歷低迷后的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，企業(yè)投資欲望低迷，而大量的金融資產(chǎn)在國際上到處尋找投資目標(biāo)，美國乃至多國股市的崩盤仍使不少資金持有者心有余悸，于是，住宅房地產(chǎn)便成為最受青睞的投資領(lǐng)域之一。資金進(jìn)入美國后，首先抬升股價(jià)，從而既鼓勵(lì)消費(fèi)者也鼓勵(lì)投資者。當(dāng)股市資金充溢時(shí)，這些資金又轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)上升，消費(fèi)更加活躍。

　　伯南克還有一個(gè)理論貢獻(xiàn)，就是主張?jiān)诤暧^經(jīng)濟(jì)模型中加入更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定貨幣政策的取向，以便實(shí)現(xiàn)更加有效的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。并且，他也撰寫了大量的論文來說明他設(shè)計(jì)的一些方法。

[編輯]學(xué)術(shù)成就

　　大蕭條和金融加速器

　　在學(xué)術(shù)研究上，伯南克最大的貢獻(xiàn)有兩個(gè)，一是對(duì)1929年大蕭條的經(jīng)濟(jì)史研究，二是對(duì)“金融加速器”的理論探討。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對(duì)大蕭條的解釋一直被視為“圣杯”。在伯南克之前，已經(jīng)有很多著名學(xué)者對(duì)其給出了自己的解釋。例如，凱恩斯主義者認(rèn)為，大蕭條的產(chǎn)生源于有效需求不足，而貨幣主義者則認(rèn)為，大蕭條源于貨幣供應(yīng)量的崩潰。伯南克的解釋在一定程度上可以視為以上這些觀點(diǎn)的綜合。與貨幣主義者的觀點(diǎn)類似，伯南克認(rèn)為大蕭條的發(fā)生確實(shí)是源于流動(dòng)性緊縮，但造成這一切的根源卻是當(dāng)時(shí)存在的金本位制度。正是金本位制度的固有缺陷導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代的黃金盈余國對(duì)黃金流入進(jìn)行沖銷，從而引發(fā)了貨幣收緊。而這種貨幣的緊縮又通過金本位制度傳導(dǎo)到了全世界。伯南克在書中援引了大量的事實(shí)和數(shù)據(jù)，說明了越早放棄金本位制的國家，從大蕭條中復(fù)蘇越快，從而反證了金本位制度的存在乃是大蕭條的根源。當(dāng)然，除了需求方的因素外，伯南克也討論了供給因素的影響。他著重分析了工資剛性的重要性。他認(rèn)為，由于民眾對(duì)政府的巨大壓力，政府不得不通過行政政策維持一個(gè)較高的名義工資，而這顯然會(huì)造成更多失業(yè)，讓大蕭條持續(xù)更久。

　　由于對(duì)大蕭條有深入研究，相比于同期的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克更加清晰地認(rèn)識(shí)到了金融因素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。而他的“金融加速器”理論就是這種關(guān)注的體現(xiàn)。

　　所謂金融加速器，顧名思義，就是金融系統(tǒng)對(duì)于沖擊的放大和加強(qiáng)作用。在1989年發(fā)表的論文《代理成本、凈值與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)》（Agency costs, Net Worth and business fluctuations）中，伯南克及其合作者馬克格特勒（Mark Gertler）一起討論了這個(gè)問題。在伯南克之前，莫迪格里亞尼和米勒曾提出過一個(gè)融資結(jié)構(gòu)無關(guān)的理論，也就是著名的MM定理。根據(jù)MM定理，如果金融市場(chǎng)是完美的，那么企業(yè)的投資行為就不會(huì)受到融資結(jié)構(gòu)的影響，其價(jià)值也會(huì)獨(dú)立于融資結(jié)構(gòu)。伯南克和格特勒認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)中，這個(gè)假說顯然不成立?，F(xiàn)實(shí)中，金融市場(chǎng)是不完美的，因而外部融資的代理成本會(huì)高于內(nèi)部融資。在這種情況下，企業(yè)的投資就會(huì)受到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響。充足的現(xiàn)金流和高資產(chǎn)凈值會(huì)從兩個(gè)渠道影響投資。直接的，它本身就可以構(gòu)成內(nèi)部融資的來源，從而激發(fā)企業(yè)的投資意愿。間接的，它還可以為企業(yè)提供更多抵押品，從而減少外部融資成本。當(dāng)企業(yè)受到?jīng)_擊時(shí)，其現(xiàn)金流和凈值當(dāng)然會(huì)受到影響，而這種影響本身又會(huì)進(jìn)一步放大沖擊的效用，由此，金融市場(chǎng)對(duì)沖擊的放大效應(yīng)就出現(xiàn)了。在伯南克看來，金融市場(chǎng)越不完美，代理成本越高，這種放大效應(yīng)就越明顯。而代理成本本身是反周期的，因此它就會(huì)延長(zhǎng)周期，放大周期。

　　需要指出的是，雖然“金融加速器”的基本思想出現(xiàn)于1989年的論文，但它作為一個(gè)名詞正式出現(xiàn)卻是在1996年與格特勒及西蒙·吉爾切菲斯特（Simon Gilchfist）合作的論文《金融加速器與安全投資轉(zhuǎn)移》（The Financial Accelerator and the Flight to Quality）中。此后，三位作者又在1999年的論文《一個(gè)數(shù)量化商業(yè)周期框架中的金融加速器》（The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework）中對(duì)這個(gè)思想進(jìn)行了更為嚴(yán)格的模型表述。由于三位作者的名字首字母分別為B、G、G，因此這個(gè)模型常被稱為“BGG模型”。

　　在BGG模型中，金融加速器效應(yīng)被融入了新凱恩斯主義的模型中。它清晰地告訴人們，在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)沖擊是怎樣通過金融市場(chǎng)放大的，而金融市場(chǎng)的效率又是如何影響金融加速器的大小的。除此之外，BGG模型還為央行的干預(yù)提供了更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在傳統(tǒng)的凱恩斯主義框架中，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要是通過利率對(duì)實(shí)際收入的影響實(shí)現(xiàn)的——當(dāng)利率更低時(shí)，人們的實(shí)際收入就會(huì)更高，因而有效需求就可以更大。而考慮了金融加速器效應(yīng)后，利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)的作用渠道就更多了：當(dāng)利率降低時(shí)，企業(yè)的凈值將會(huì)增高，這有助于增加企業(yè)的凈資產(chǎn)，減少企業(yè)的融資成本，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)投資的增加。顯然，這個(gè)發(fā)現(xiàn)對(duì)于日后伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)對(duì)金融危機(jī)是起到了很大的啟發(fā)作用的。

[編輯]主要著作

　　《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》

　　本書的一大特色是摒棄了以往教材對(duì)數(shù)學(xué)推導(dǎo)的過度依賴，更多地通過范例給出直觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念和觀點(diǎn)。作者引入了一些核心原理，然后通過大量的事例給予說明，應(yīng)用為數(shù)不多的核心原理解釋絕大部分經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。書中還配有與這些原理相關(guān)的問題和練習(xí)題，以供學(xué)生課后練習(xí)使用。正是通過對(duì)這些原理近乎不厭其煩的分析與應(yīng)用，以確保大多數(shù)學(xué)生在學(xué)完這門課程時(shí)能夠?qū)λ鼈冇猩羁痰睦斫獠⒛茉鷮?shí)地掌握，相比之下，傳統(tǒng)的百科全書式教科書使學(xué)生陷于眾多復(fù)雜繁鎖的細(xì)節(jié)知識(shí)中，以至于學(xué)生在結(jié)束課程之后，無法做到學(xué)以致用。

　　本書的另一特色是加強(qiáng)了對(duì)學(xué)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)用能力的培養(yǎng)，重視調(diào)動(dòng)學(xué)習(xí)的主動(dòng)性與積極性，鼓勵(lì)讀者用基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和解釋發(fā)生在自己周圍的一些實(shí)際問題。作為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)入門水平的教材，它體現(xiàn)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的現(xiàn)代特征，并擁有相關(guān)網(wǎng)站支持，適合大專院校經(jīng)濟(jì)管理各相關(guān)專業(yè)使用，也可作為普通讀者了解微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的讀物。

　　《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》

　　這本教材涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)所有內(nèi)容，不僅對(duì)古典框架和凱恩斯主義框架的宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)典理論分別有詳細(xì)闡述，而且對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展過程中的重要議題和數(shù)據(jù)的討論都有描述。這本書和其他宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材的最大不同在于，它以現(xiàn)代、應(yīng)用性的視角對(duì)經(jīng)典的理論予以回顧，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都有個(gè)深入淺出的描述。靈活的章節(jié)設(shè)定可以讓老師們根據(jù)課時(shí)需要而加以選擇；每個(gè)章節(jié)后面對(duì)概念和框架的小總結(jié)，可以幫助學(xué)生們梳理思路。另外、課后練習(xí)可以讓學(xué)生們分析些真實(shí)數(shù)據(jù)而增強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的感覺，這些數(shù)據(jù)也是實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中政策制定者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府官員們用到的數(shù)據(jù)。

　　這本書非常經(jīng)典、通俗易懂，是一本理解現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)的參考書。了解經(jīng)濟(jì)學(xué)的人就會(huì)選擇這本書。

　　《通貨膨脹目標(biāo)制：國際經(jīng)驗(yàn)》

　　本書由伯南克等人根據(jù)20世紀(jì)90年代以來一些實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國家的經(jīng)驗(yàn)提煉而成。它以案例研究的方式，對(duì)這些國家在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制過程中面臨的重大宏觀經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了深入的分析，對(duì)貨幣政策的決策和執(zhí)行的經(jīng)驗(yàn)做了系統(tǒng)的總結(jié)。通過這樣一個(gè)分析視角, 我們對(duì)貨幣政策能做什么和不能做什么, 以及如何運(yùn)作, 就有了具體而微的理解。

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M id ebbd8779dccbdba14e2876a74d41b0e0 (Talk | 貢獻(xiàn)) 在 2022年8月23日 08:44 · 湖北發(fā)表

過程中面臨的重大宏觀經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了深入的分析，對(duì)貨幣政策的決策和執(zhí)行的經(jīng)驗(yàn)做了系統(tǒng)的總結(jié)。

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175.10.165.* 在 2022年10月23日 21:14 · 湖南發(fā)表

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陳cc (Talk | 貢獻(xiàn)) 在 2022年10月24日 09:33 · 福建發(fā)表

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